>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)三明治復合材料產(chǎn)品開發(fā)及應(yīng)用先行者長青科技-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 537KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之，施怡昀 |
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本報告導讀：
長青科技（001324.SZ）是國內(nèi)三明治復合材料產(chǎn)品開發(fā)及應(yīng)用的先行者。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.18億元，歸母凈利潤0.67億元。截至2023年4月28日，可比公司對應(yīng)2022年P(guān)E（LYR）為46.85倍（剔除負值威奧股份、世紀瑞爾），對應(yīng)2023和2024年Wind一致預測PE分別為39.32倍和28.29倍。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)三明治復合材料產(chǎn)品開發(fā)及應(yīng)用的先行者，與中國中車、阿爾斯通等全球主要軌交車輛制造商及中國建筑、江河集團等國內(nèi)裝飾百強企業(yè)形成穩(wěn)定合作關(guān)系，積極拓展新應(yīng)用領(lǐng)域有望進一步打開成長空間。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為3450.00萬股，發(fā)行后總股本為13800.00萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金總額5.26億元，募投項目落地將擴大公司產(chǎn)能，提高核心競爭力和市場影響力，提高規(guī)模效應(yīng)，鞏固和提高公司行業(yè)地位。
主營業(yè)務(wù)分析：公司主營業(yè)務(wù)為三明治復合材料的研發(fā)及生產(chǎn)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于軌道交通和建筑裝飾兩大領(lǐng)域。受軌交行業(yè)景氣度回落影響，公司業(yè)績小幅波動，2020~2022年，公司營業(yè)收入分別為5.12億元、4.80億元和5.18億元，歸母凈利潤分別為0.73億元、0.67億元及0.68億元。受原材料鋁材及鋼材市場價格上漲影響，公司毛利率有所承壓，2020~2022年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為36.69%、35.42%和32.18%，受管理費用率下降影響期間費用率小幅下降。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：隨著軌道交通國內(nèi)市場規(guī)模增長、國外市場更新需求增加，“一帶一路”倡議將進一步為軌道交通車輛配套產(chǎn)品帶來較大的發(fā)展機遇。根據(jù)招股書推算，2030年國內(nèi)將擁有城市軌道交通車輛數(shù)量1.58萬列，2025年建筑裝飾裝修行業(yè)市場規(guī)模將達到6.74萬億元。軌道交通和高端建筑三明治復合材料行業(yè)已形成一定龍頭企業(yè)，低端市場競爭激烈，國內(nèi)三明治復合材料行業(yè)整體呈現(xiàn)出集中度進一步提高，進口替代逐步加強以及出口份額逐步提高的態(tài)勢。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C37鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)”近一個月（截至2023年4月28日）靜態(tài)市盈率為44.92倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇今創(chuàng)集團（603680.SH）、威奧股份（605001.SH）、晶雪節(jié)能（301010.SZ）、世紀瑞爾（300150.SZ）作為可比公司。截至2023年4月28日，可比公司對應(yīng)2022年P(guān)E（LYR）為46.85倍（剔除負值威奧股份、世紀瑞爾），對應(yīng)2023和2024年Wind一致預測PE分別為39.32倍和28.29倍。
風險提示：1）客戶集中程度高、應(yīng)收賬款回收的風險；2）產(chǎn)業(yè)支持政策變化的風險
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