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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　美芯晟（688458.SH）公司為國內(nèi)模擬及數(shù)?；旌闲酒I(lǐng)先設(shè)計(jì)商，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.41億元，歸母凈利潤0.53億元。截至2023年5月5日，可比公司對(duì)應(yīng)2022年P(guān)E（LYR）為73.90倍（剔除負(fù)值晶豐明源），對(duì)應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為80.55倍和34.83倍。
　　摘要：
　　公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)模擬及數(shù)?；旌闲酒I(lǐng)先設(shè)計(jì)商，技術(shù)積累深厚，在無線充電和LED照明驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域部分產(chǎn)品性能達(dá)到國內(nèi)外領(lǐng)先水平，產(chǎn)品終端覆蓋知名手機(jī)品牌商及照明企業(yè)。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為2001.00萬股，發(fā)行后總股本為8001.00萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25.01%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額10億元，有助于公司技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品迭代、擴(kuò)張銷售規(guī)模、提高市場占有率、提升核心競爭力，進(jìn)一步鞏固和提升市場地位。
　　主營業(yè)務(wù)分析：公司主要產(chǎn)品包括無線充電芯片以及LED照明驅(qū)動(dòng)芯片，其中LED照明驅(qū)動(dòng)芯片始終為公司主要收入來源，但是無線充電芯片收入占比逐年提升。公司業(yè)績保持良好增長態(tài)勢，2020~2022年實(shí)現(xiàn)營收復(fù)合增速72.03%，歸母凈利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正。受高毛利產(chǎn)品無線充電系列產(chǎn)品收入占比提升帶動(dòng)公司毛利率整體上行，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)期間費(fèi)用率穩(wěn)步下降。
　　行業(yè)發(fā)展及競爭格局：為解決集成電路消費(fèi)和生產(chǎn)之間的巨大缺口，保障供應(yīng)鏈安全，國家從戰(zhàn)略高度推進(jìn)芯片國產(chǎn)化，我國電源管理芯片市場規(guī)模年復(fù)合增長9.31%，預(yù)計(jì)未來將以較快速度增長。隨著無線充電技術(shù)的成熟及應(yīng)用場景的拓展，無線充電市場規(guī)模呈快速增長的趨勢。電源管理芯片領(lǐng)域曾長期被國外企業(yè)壟斷，近年國企技術(shù)快速更新迭代，國產(chǎn)化趨勢明顯增強(qiáng)。公司是國內(nèi)電源管理芯片頭部企業(yè)，在高PF開關(guān)電源驅(qū)動(dòng)芯片與PWM智能調(diào)光驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域具有較強(qiáng)的市場競爭力，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C39計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”近一個(gè)月（截至2023年5月5日）靜態(tài)市盈率為32.46倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇英集芯（688209.SH）、晶豐明源（688368.SH）、必易微（688045.SH）作為可比公司。截至2023年5月5日，可比公司對(duì)應(yīng)2022年P(guān)E（LYR）為73.90倍（剔除負(fù)值晶豐明源），對(duì)應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為80.55倍和34.83倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)；2）客戶依賴和行業(yè)市場環(huán)境變化造成業(yè)績波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。