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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　朗坤環(huán)境（301332.SZ）是有機(jī)固廢處理領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.19億元，歸母凈利潤(rùn)2.43億元。截至2023年5月5日，可比公司對(duì)應(yīng)2022年平均PE（LYR）為18.99倍（剔除負(fù)值啟迪環(huán)境、極端值中國(guó)天楹），對(duì)應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測(cè)平均PE分別為16.06倍和12.47倍。
　　摘要：
　　公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司深耕有機(jī)固廢處理和垃圾分類領(lǐng)域，積極推行"有機(jī)固廢+生活垃圾"生態(tài)環(huán)境院模式，資源化產(chǎn)品收入大幅提升成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力。目前，我國(guó)有機(jī)固廢行業(yè)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，焚燒逐步成為生活垃圾主要處理方式，多城市運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)為公司進(jìn)一步拓展市場(chǎng)打下基礎(chǔ)。（2）公司本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量為6089.27萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為24357.07萬(wàn)股，公開(kāi)發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開(kāi)發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額11.22億元，募集資金將全部用于公司鞏固主營(yíng)業(yè)務(wù)、提升盈利能力，保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的市場(chǎng)地位，探索有機(jī)廢棄物處理及資源化領(lǐng)域的前沿技術(shù)與應(yīng)用。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)分析：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括有機(jī)固廢、城市生活垃圾的無(wú)害化處理及資源化利用，以及提供相關(guān)環(huán)境工程服務(wù)。憑借自身先進(jìn)的研發(fā)及技術(shù)服務(wù)能力，公司業(yè)績(jī)保持保持快速增長(zhǎng)，2019~2021年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速分別達(dá)到27.25%和25.58%，伴隨廣州項(xiàng)目生物柴油車間2021年正式轉(zhuǎn)固，公司生物柴油產(chǎn)能大幅提升，帶動(dòng)公司有機(jī)固廢處理資源化產(chǎn)品收入大幅提升，2022年收入占比已達(dá)53.34%，成為公司主要收入來(lái)源之一。公司毛利率基本穩(wěn)定在25%左右水平，受原料外采比例增加影響，公司有機(jī)固廢處理資源化產(chǎn)品毛利率有所下行。
　　行業(yè)發(fā)展及競(jìng)爭(zhēng)格局：垃圾分類政策下沉、"無(wú)廢城市"試點(diǎn)建設(shè)等積極政策推動(dòng)有機(jī)固廢處理行業(yè)快速發(fā)展，城市有機(jī)固廢處理項(xiàng)目區(qū)域規(guī)?；?、園區(qū)化。目前，我國(guó)有機(jī)固廢處理行業(yè)目前參與企業(yè)數(shù)量不多，且尚未形成寡頭壟斷格局，但在宏觀政策支持的背景下進(jìn)入行業(yè)快速發(fā)展期，短期嘗試進(jìn)入者增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇。公司憑借先進(jìn)的核心技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)豐富的項(xiàng)目協(xié)同運(yùn)營(yíng)能力，已經(jīng)成為有機(jī)固廢處理領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)"N77生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)"近一個(gè)月（截至2023年5月5日）靜態(tài)市盈率為18.36倍。根據(jù)招股意向書(shū)披露，選擇上海環(huán)境（601200.SH）、高能環(huán)境（603588.SH）、啟迪環(huán)境（000826.SZ）、瀚藍(lán)環(huán)境（600323.SH）、中國(guó)天楹（000035.SZ）作為可比公司。截至2023年5月5日，可比公司對(duì)應(yīng)2022年平均PE（LYR）為18.99倍（剔除負(fù)值啟迪環(huán)境、極端值中國(guó)天楹），對(duì)應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測(cè)平均PE分別為16.06倍和12.47倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）技術(shù)升級(jí)迭代風(fēng)險(xiǎn)；2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。