>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)顯示驅(qū)動芯片領(lǐng)先生產(chǎn)商新相微-230517
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
大?。?/td>
| 907KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王政之,施怡昀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)顯示驅(qū)動芯片領(lǐng)先生產(chǎn)商，TFT-LCD顯示領(lǐng)域成果豐富，AMOLED顯示芯片領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，與大客戶保持穩(wěn)定合作。面板制造產(chǎn)能持續(xù)向中國大陸轉(zhuǎn)移促進國內(nèi)顯示驅(qū)動芯片國產(chǎn)化率提升，AR/VR等新興應(yīng)用領(lǐng)域加速發(fā)展驅(qū)動Mini/Micro-LED顯示應(yīng)用落地，公司積極布局先進顯示芯片研發(fā)順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為9190.5882萬股，發(fā)行后總股本為45952.9412萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為20%。公司募投項目擬投入募集資金總額15.19億元，募投項目將有助于擴大產(chǎn)能，開拓先進顯示芯片產(chǎn)品領(lǐng)域，進一步提升公司產(chǎn)品競爭力和知名度。
主營業(yè)務(wù)分析：公司主要產(chǎn)品包括整合型顯示芯片、分離型顯示驅(qū)動芯片和顯示屏電源管理芯片，其中整合型芯片為主要收入來源，收入占比90%以上。受益于2021年全球“缺芯”潮帶來的產(chǎn)品價格上漲，公司2021年收入同比增長106%至4.52億元，2022年小幅回落至4.27億元。公司毛利率同步波動，2020~2022年綜合毛利率分別為28.34%、67.71%和41.35%，規(guī)模效應(yīng)下期間費用率逐步降低。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：受益于智能穿戴、移動終端等下游應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)發(fā)展與全球顯示面板產(chǎn)業(yè)持續(xù)向中國轉(zhuǎn)移，中國大陸顯示驅(qū)動芯片市場快速發(fā)展，2026年預(yù)計可達70.7億美元。目前全球顯示驅(qū)動芯片行業(yè)集中度較高，龍頭企業(yè)市場份額持續(xù)增長；中國大陸廠商在全球市場中發(fā)展態(tài)勢持續(xù)向好，與境外領(lǐng)先企業(yè)差距不斷縮小。公司2021年顯示驅(qū)動芯片出貨量排名中國內(nèi)地第五名，LCD智能穿戴市場出貨量排名全球第三。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C39計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”近一個月（截至2023年5月16日）靜態(tài)市盈率為32.22倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇格科微（688728.SH）、天德鈺（688252.SH）、韋爾股份（603501.SH）、聯(lián)詠科技（3034.TW）、瑞鼎（3592.TWO）、矽創(chuàng)電子（8016.TW）作為可比公司。截至5月16日，可比公司對應(yīng)2022年平均PE（LYR）為90.12倍（剔除非A股上市公司聯(lián)詠、瑞鼎、矽創(chuàng)電子），對應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為61.82倍和41.72倍。
風(fēng)險提示：1）經(jīng)營業(yè)績波動的風(fēng)險；2）高毛利率不可持續(xù)的風(fēng)險；3）市場競爭加劇的風(fēng)險。
|
|
