>> 國泰君安-IPO專題：新股精要，國內(nèi)領(lǐng)先的小家電創(chuàng)新品牌德爾瑪-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 691KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之，施怡昀 |
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本報告導(dǎo)讀：
德爾瑪（301332.SZ）是國內(nèi)領(lǐng)先的小家電創(chuàng)新品牌，公司旗下品牌包括“德爾瑪”、“飛利浦”、“薇新”等。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.07億元，歸母凈利潤1.91億元。截至2023年4月25日，可比公司對應(yīng)2021年平均PE為24.51倍，對應(yīng)2022、2023和2024年Wind一致預(yù)期平均PE分別為26.58倍、19.50倍和16.67倍。
摘要：
公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)領(lǐng)先的小家電創(chuàng)新品牌，把握線上流量轉(zhuǎn)換，獲得飛利浦水健康及按摩產(chǎn)品獨(dú)家授權(quán)，研發(fā)迭代產(chǎn)品帶動品牌收入快速放量，自主品牌德爾瑪定位性價比產(chǎn)品貢獻(xiàn)穩(wěn)定收入。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為9231.25萬股，發(fā)行后總股本為46156.25萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為20%。公司募投項目擬投入募集資金總額14.64億元募集資金用以打造智能化工廠，實現(xiàn)智能家電規(guī)?；a(chǎn)，構(gòu)建研發(fā)平臺提升公司研發(fā)能力并進(jìn)一步加強(qiáng)公司信息化技術(shù)積累。
主營業(yè)務(wù)分析：公司是一家集自主研發(fā)、原創(chuàng)設(shè)計、自有生產(chǎn)、自營銷售于一體的創(chuàng)新家電品牌企業(yè)，旗下品牌包括“德爾瑪”、“飛利浦”、“薇新”等，主要產(chǎn)品類型包括家居環(huán)境類、水健康類、個護(hù)健康類以及生活衛(wèi)浴類。伴隨公司多元化品牌和產(chǎn)品矩陣不斷完善，公司營收快速增長，2020~2022年營業(yè)收入和歸母凈利潤復(fù)合增速分別達(dá)到21.83%和4.86%。受原材料價格上漲和米家ODM業(yè)務(wù)收入占比提升影響公司2021年毛利率出現(xiàn)小幅波動，期間費(fèi)用率整體保持穩(wěn)定。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：居民可支配收入上升、消費(fèi)升級推動產(chǎn)品更新、電商渠道快速發(fā)展等因素帶動國內(nèi)的小家電行業(yè)進(jìn)入上升通道，預(yù)計2026年國內(nèi)小家電市場規(guī)模（不含凈水類）可達(dá)5969.4億元。目前，小家電行業(yè)在技術(shù)更新加快和家電巨頭切入的背景下，市場競爭不斷加劇，從全球競爭格局來看，中國自主小家電品牌出海正成為未來發(fā)展趨勢。公司憑借清晰的多元化品牌和產(chǎn)品矩陣、經(jīng)驗豐富的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營能力和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢及核心制造能力，在主營的多個小家電品類中處于市場領(lǐng)先地位。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C38電氣機(jī)械和器材制造業(yè)”近一個月（截至2023年4月25日）靜態(tài)市盈率為30.54倍。截至2023年4月25日，可比公司對應(yīng)2021年平均PE為24.51倍，對應(yīng)2022、2023和2024年Wind一致預(yù)期平均PE分別為26.58倍、19.50倍和16.67倍。
風(fēng)險提示：1）市場競爭加劇風(fēng)險；2）原材料價格波動風(fēng)險。
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