>> 國泰君安-IPO專題：新股精要—國內(nèi)領(lǐng)先的特種線纜制造商鑫宏業(yè)-230517
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
大小： |
822KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
鑫宏業(yè)（301310.SZ）是國內(nèi)領(lǐng)先的特種線纜制造商，主導(dǎo)行業(yè)標準起草，是全球光伏組件廠及國內(nèi)新能源車企線纜產(chǎn)品的主力供應(yīng)商。2022年公司實現(xiàn)營收18.08億元，歸母凈利潤1.45億元。截至5月16日，可比公司對應(yīng)2022年平均PE（LYR）為27.30倍，對應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為19.45倍和14.64倍。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)領(lǐng)先的特種線纜制造企業(yè)，深耕特種線纜領(lǐng)域，下游包括新能源車、光伏、儲能以及工業(yè)機器人等，在下游各細分領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢明顯、市占率居行業(yè)前列。其中在光伏領(lǐng)域，2020-2022年公司光伏線纜全球市場占有率分別為10.61%、7.88%和7.30%，是全球光伏組件廠商線纜產(chǎn)品的主力供應(yīng)商。（2）公司本次公開發(fā)行股份數(shù)量為2427.47萬股，發(fā)行后總股本為9709.86萬股，發(fā)行數(shù)量為本次發(fā)行后總股本的25%。公司募投項目擬投入募集資金總額4.46億元，本次募投項目的實施將提升公司在新能源線纜領(lǐng)域的技術(shù)實力與產(chǎn)能規(guī)模，增強公司核心競爭力，促進公司業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力的持續(xù)提升。
主營業(yè)務(wù)分析：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的光伏線纜、新能源汽車線纜、工業(yè)線纜等特種線纜制造企業(yè)。受下游主要應(yīng)用領(lǐng)域光伏、新能源及工業(yè)儲能等行業(yè)高景氣帶動，公司來自比亞迪、錦浪科技等重要客戶的訂單量大幅增加，業(yè)績規(guī)模快速提升，2020~2022年營收和歸母凈利潤復(fù)合增速分別達60.74%和47.53%。公司毛利率受上游銅價變化影響有所下滑，期間費用率在2020~2022年整體較為穩(wěn)定，扣除股份支付費用影響后呈現(xiàn)下降趨勢。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：中國電線電纜行業(yè)受光伏、新能源等產(chǎn)業(yè)發(fā)展影響快速復(fù)蘇，2022年銷售收入達1.22萬億元，同比增長9.38%。國內(nèi)電線電纜行業(yè)集中度較低，低端市場競爭激烈，近年來市場整合步伐加快，特種線纜需求旺盛。隨著國民經(jīng)濟的快速發(fā)展，特種線纜的需求急速上升。船舶、航空、石油化工、新能源等行業(yè)的特種線纜需求量逐年增加，給特種線纜行業(yè)帶來了巨大的市場空間。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C38電氣機械及器材制造業(yè)”近一個月（截至5月16日）靜態(tài)市盈率為26.01倍。根據(jù)招股書披露，選擇卡倍億（300863.SZ）、新亞電子（605277.SH）、亨通光電（600487.SH）、景弘盛（872668.NQ）作為同行業(yè)可比公司。截至5月16日，可比公司對應(yīng)2022年平均PE（LYR）為27.30倍，對應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為19.45倍和14.64倍。
風(fēng)險提示：原材料供應(yīng)和價格波動風(fēng)險；下游行業(yè)政策變動風(fēng)險。
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