>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)領(lǐng)先的航空航天產(chǎn)品供應(yīng)商航天環(huán)宇-230518
| 上傳日期： |
2023/5/19 |
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| 697KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
航天環(huán)宇（688523.SH）是國內(nèi)領(lǐng)先的航空航天產(chǎn)品供應(yīng)商，實現(xiàn)細(xì)分領(lǐng)域自主可控。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.01億元，歸母凈利潤1.23億元。截至5月16日，可比公司對應(yīng)2022年平均PE（LYR）為37.56倍，對應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為23.55倍和18.70倍（均剔除新興裝備）。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)較早從事并進(jìn)行宇航產(chǎn)品、航空航天工藝裝備、航空產(chǎn)品、衛(wèi)星通信及測控測試設(shè)備產(chǎn)業(yè)化推廣應(yīng)用的民營企業(yè)之一，已掌握多項核心技術(shù)，配套航天科技等型央企下屬科研院所和總體單位，在細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)自主可控。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為4088萬股，發(fā)行后總股本為40688萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為10.05%。公司募投項目擬投入募集資金總額5億元，募投項目將有助于提升公司衛(wèi)星通信、測控與測試裝備的服務(wù)配套能力，加強(qiáng)技術(shù)儲備，繼續(xù)提升公司迭代研發(fā)能力和核心競爭力。
主營業(yè)務(wù)分析：公司專注于航空航天領(lǐng)域的宇航產(chǎn)品、航空航天工藝裝備、航空產(chǎn)品和衛(wèi)星通信及測控測試設(shè)備的研發(fā)和制造。技術(shù)研發(fā)突破和高端化產(chǎn)品放量，帶動公司航空產(chǎn)品和衛(wèi)星通信及測控測試設(shè)備業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，公司營業(yè)收入穩(wěn)步增長，2020-2022年營收復(fù)合增速達(dá)22.95%。受益于定制化產(chǎn)品附加值高，公司毛利率持續(xù)維持高位，收入增長帶動規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，公司期間費用率有所下降。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：軍機(jī)批量生產(chǎn)、維護(hù)和列裝需求不斷擴(kuò)大，軍用航空零部件和工裝市場增量空間廣闊。全球經(jīng)濟(jì)一體化促進(jìn)航空航天器分包制造發(fā)展，民航運力需求快速增長，預(yù)計2022年我國民用航空工裝市場規(guī)模達(dá)180億元。航空航天行業(yè)具有較高的技術(shù)壁壘，短期內(nèi)仍將保持行業(yè)龍頭集中度提升的競爭格局。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C37鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)”近一個月（截至2023年5月16日）靜態(tài)市盈率為42.31倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇愛樂達(dá)（300696.SZ）、三角防務(wù)（300775.SZ）、廣聯(lián)航空（300900.SZ）、新興裝備（002933.SZ）、邁信林（688685.SH）作為可比公司。截至5月16日，可比公司對應(yīng)2022年平均PE（LYR）為37.56倍，對應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為23.55倍和18.70倍（均剔除新興裝備）。
風(fēng)險提示：1）暫定價格與審定價格差異導(dǎo)致業(yè)績波動的風(fēng)險；2）先發(fā)貨后簽合同產(chǎn)生的風(fēng)險
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