>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-無人化智能開采解決方案龍頭提供商天瑪智控-230519
| 上傳日期： |
2023/5/21 |
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| 670KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
天瑪智控（688570.SH）是無人化智能開采解決方案龍頭提供商，引領(lǐng)國內(nèi)煤礦無人化智能開采控制技術(shù)發(fā)展。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.68億元，歸母凈利潤3.97億元。截至2023年5月18日，可比公司對應(yīng)2022年平均PE（LYR）為30.54倍，對應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為27.41倍和20.62倍。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是無人化智能開采解決方案龍頭提供商，引領(lǐng)國內(nèi)煤礦無人化智能開采控制技術(shù)發(fā)展，SAC型液壓支架電液控制系統(tǒng)等產(chǎn)品填補國內(nèi)空白、打破國外壟斷。憑借引領(lǐng)行業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢，公司在國內(nèi)無人化智能開采控制領(lǐng)域市場率首位，有望受益于下游國家能源集團等大型煤炭集團及所屬重點煤礦智能化進程，實現(xiàn)業(yè)績的進一步增長。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為7300萬股，發(fā)行后總股本為43300萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為16.86%。公司募投項目擬投入募集資金總額20億元，通過募投項目的實施，實現(xiàn)主導(dǎo)產(chǎn)品保持行業(yè)領(lǐng)先地位，全面突破煤礦無人化智能開采核心技術(shù)、實現(xiàn)智能無人采煤。
主營業(yè)務(wù)分析：公司專業(yè)從事煤礦無人化智能開采控制技術(shù)和裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。受煤礦智能化建設(shè)政策影響，公司智能化設(shè)備需求逐年提升，疊加公司產(chǎn)品線不斷迭代升級，帶動整體業(yè)績體量穩(wěn)步增長，2019-2021年營業(yè)收入和歸母凈利潤復(fù)合增速分別達到30.11%和14.69%。受市場競爭激烈公司轉(zhuǎn)變銷售策略影響，無人化開采控制系統(tǒng)解決方案毛利率有所下滑。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：我國煤炭產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大，煤礦安全性提升的硬性要求以及新型信息技術(shù)的不斷應(yīng)用帶動煤炭及煤炭裝備制造行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。智能礦山催生萬億級市場空間，煤礦智能化的加速發(fā)展帶動綜采自動化控制系統(tǒng)、液壓支架電液控制系統(tǒng)、智能集成供液系統(tǒng)市場規(guī)模增長至近百億。在綜采自動化控制系統(tǒng)與液壓支架電液控制系統(tǒng)市場，總體呈現(xiàn)雙寡頭競爭態(tài)勢，天瑪智控穩(wěn)居第一梯隊；在智能集成供液系統(tǒng)市場，多家企業(yè)充分競爭。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C40儀器儀表制造業(yè)”近一個月（截至2023年5月18日）靜態(tài)市盈率為37.68倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇鄭煤機（601717.SH）、創(chuàng)力集團（603012.SH）、中控技術(shù)（688777.SH）、偉創(chuàng)電氣（688698.SH）作為可比公司。截至5月18日，可比公司對應(yīng)2022年平均PE（LYR）為30.54倍，對應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為27.41倍和20.62倍。
風(fēng)險提示：1）公司存貨金額相對較高，存在發(fā)生跌價的風(fēng)險；2）市場競爭風(fēng)險。
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