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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　智翔金泰（688443.SH）是國內(nèi)抗體藥物行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.52萬元，歸母凈利潤-5.76億元。截至2023年6月2日，可比公司對(duì)應(yīng)2022年平均PS（LYR）為28.98倍（剔除異常值邁威生物和所有港股上市企業(yè)），對(duì)應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PS分別為16.25倍和9.96倍（均剔除港股上市企業(yè)）。
　　摘要：
　　公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)領(lǐng)先的抗體藥物研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)，擁有國內(nèi)首個(gè)申請上市的IL-17A拮抗劑產(chǎn)品，全球首個(gè)狂犬病被動(dòng)免疫雙抗產(chǎn)品，并布局多個(gè)腫瘤、自免、感染藥物管線，下游應(yīng)用前景良好。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為9168.00萬股，發(fā)行后總股本為36668.00萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25.00%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金39.80億元，募集資金投資的抗體產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目將配合公司產(chǎn)品的商業(yè)化推廣進(jìn)程，建設(shè)大規(guī)?？贵w藥物生產(chǎn)基地，滿足醫(yī)藥市場對(duì)公司產(chǎn)品的旺盛需求，充分發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢，提升公司盈利能力，增強(qiáng)公司未來的發(fā)展?jié)摿Α?br>　　主營業(yè)務(wù)分析：截至2023年5月末，公司所有產(chǎn)品均處于研發(fā)階段尚未開展商業(yè)化銷售，其他業(yè)務(wù)收入主要是技術(shù)服務(wù)收入、轉(zhuǎn)授權(quán)收入和少量原材料銷售收入。目前，公司1個(gè)產(chǎn)品（1個(gè)適應(yīng)癥）已提交新藥上市申請，7個(gè)產(chǎn)品（11個(gè)適應(yīng)癥）已進(jìn)入臨床研究階段。由于研發(fā)費(fèi)用預(yù)期投入增多，預(yù)計(jì)公司凈虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。
　　行業(yè)發(fā)展及競爭格局：生物技術(shù)的突破、臨床需求的增加推動(dòng)抗體藥物行業(yè)規(guī)模擴(kuò)大。中國患者基數(shù)的不斷增長、抗體藥物的滲透率的提高促進(jìn)我國單克隆抗體藥物行業(yè)進(jìn)入上升通道。伴隨著獲批臨床的雙抗藥物增加，我國雙特異性抗體藥物行業(yè)競爭激烈程度明顯抬升。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C27醫(yī)藥制造業(yè)”近一個(gè)月（截至2023年6月2日）靜態(tài)市盈率為25.37倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇百奧泰（688177.SH）、君實(shí)生物（688180.SH）、神州細(xì)胞（688520.SH）、邁威生物（688062.SH）、榮昌生物（688331.SH）、東曜藥業(yè)-B（1875.HK）、云頂新耀-B（1952.HK）、和鉑醫(yī)藥-B（2142.HK）、邁博藥業(yè)-B（2181.HK）、中國抗體-B（3681.HK）、嘉和生物-B（6998.HK）、康方生物-B（9926.HK）、康寧杰瑞制藥B（9966.HK）作為可比公司。截至2023年6月2日，可比公司對(duì)應(yīng)2022年平均PS（LYR）為28.98倍（剔除異常值邁威生物和所有港股上市企業(yè)），對(duì)應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PS分別為16.25倍和9.96倍（均剔除港股上市企業(yè)）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）2023年虧損進(jìn)一步擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)；2）新增產(chǎn)能不能及時(shí)消化的風(fēng)險(xiǎn)。