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公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是廣東省新能源電氣裝備領(lǐng)軍企業(yè)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，已與“五大六小”發(fā)電集團(tuán)、兩大電網(wǎng)等知名企業(yè)建立長(zhǎng)期業(yè)務(wù)合作關(guān)系。公司下游主要應(yīng)用于新能源及新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，下游行業(yè)蓬勃發(fā)展帶動(dòng)公司近年來(lái)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，輸配電及控制設(shè)備制造業(yè)需求整體向好。（2）公司本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量為7805.00萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為31220.00萬(wàn)股，公開(kāi)發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開(kāi)發(fā)行后總股本的比例為25.00%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額11.88億元，募投項(xiàng)目落地有利于公司擴(kuò)產(chǎn)增效，實(shí)現(xiàn)工廠數(shù)字化轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化和拓展公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高公司的盈利水平。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)分析：新能源行業(yè)蓬勃發(fā)展，電力市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)等因素推動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，公司2020-2022年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速為39.42%和22.04%。受產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)變化及原材料價(jià)格上漲影響，公司毛利率有所下降，2020~2022年公司綜合毛利率分別為26.18%、22.05%和21.17%，期間費(fèi)用率整體下行。
　　行業(yè)發(fā)展及競(jìng)爭(zhēng)格局：我國(guó)新能源、新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展為輸配電及控制設(shè)備行業(yè)提供良好的機(jī)遇。輸配電及控制設(shè)備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)充分、市場(chǎng)化程度較高，下游市場(chǎng)增速放緩?fù)苿?dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生變化。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的國(guó)家能源及大型建設(shè)項(xiàng)目電氣裝備供應(yīng)商之一，是新能源電氣裝備領(lǐng)軍企業(yè)，已在業(yè)內(nèi)奠定較為領(lǐng)先的行業(yè)地位。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C38電氣機(jī)械和器材制造業(yè)”近一個(gè)月（截至2023年6月9日）靜態(tài)市盈率為21.24倍。根據(jù)招股意向書(shū)披露，選擇特變電工（600089.SH）、白云電器（603861.SH）、金盤(pán)科技（688676.SH）、三變科技（002112.SZ）、北京科銳（002350.SZ）作為可比公司。截至2023年6月9日，可比公司對(duì)應(yīng)2022年平均PE（LYR）為36.32倍（剔除極端值白云電器、北京科銳），對(duì)應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測(cè)平均PE分別為14.62倍和10.69倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）關(guān)聯(lián)交易金額與占比高的風(fēng)險(xiǎn)；2）毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。