>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)連續(xù)鑄造及機加工件領(lǐng)先制造商恒工精密-230617
| 上傳日期： |
2023/6/17 |
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| 592KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
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公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)精密機加工件及連續(xù)鑄鐵件領(lǐng)先制造商，連續(xù)鑄鐵和球墨鑄鐵工藝行業(yè)領(lǐng)先，與海天集團、三一重工等國內(nèi)外企業(yè)建立長期合作，提供一站式解決方案增強客戶黏性。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為2197.2549萬股，發(fā)行后總股本為8789.0196萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金總額7.30億元，募投項目的實施有利于公司突破現(xiàn)有產(chǎn)能限制、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高其主營業(yè)務(wù)的創(chuàng)新水平。
主營業(yè)務(wù)分析：公司主要從事精密機加工件及連續(xù)鑄鐵件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2020-2022年營業(yè)收入分別為5.28億元、8.78億元和8.64億元，受下游機械行業(yè)景氣度變化影響，公司業(yè)績略有波動。2020-2022年，公司毛利率分別為27.97%、24.50%和22.67%，受原材料價格波動影響公司毛利率下滑。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：球墨鑄鐵保持了鑄鐵的輕量化優(yōu)勢的同時，在金屬的力學(xué)性能上相比灰鑄鐵有較大改進，市場對其需求逐步增加。招股書披露，國內(nèi)球墨鑄鐵產(chǎn)量從2014年的1240萬噸逐步增加到2021年的1595萬噸，復(fù)合增長率為3.66%，現(xiàn)已逐漸成為精密裝備零部件制造領(lǐng)域代表性新材料。國外連續(xù)鑄造企業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，競爭格局已相對穩(wěn)定。國內(nèi)連續(xù)鑄造行業(yè)集中度有望提升，頭部企業(yè)市場份額將進一步擴大。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C34通用設(shè)備制造業(yè)”近一個月（截至2023年6月15日）靜態(tài)市盈率為31.59倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇聯(lián)德股份（605060.SH）、聯(lián)誠精密（002921.SZ.SZ）、華翔股份（603112.SH）、德恩精工（300780.SZ）作為可比公司。截至2023年6月15日，可比公司對應(yīng)2022年平均PE（LYR）為20.47倍（剔除聯(lián)誠精密），對應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為16.64倍和12.58倍。
風(fēng)險提示：1）原材料價格波動的風(fēng)險；2）行業(yè)產(chǎn)能限制的風(fēng)險。
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