>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)知名跨境電商賽維時代-230626
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
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| 596KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
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公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)知名的跨境電商，基于跨區(qū)域、跨平臺的銷售網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建品牌矩陣支撐的多品類延伸能力，多個品牌具有較強(qiáng)影響力。公司依托供應(yīng)商生態(tài)和全球倉儲物流布局，構(gòu)筑高效供應(yīng)能力，同時拓展物流服務(wù)，相關(guān)營收穩(wěn)步增長。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為4010萬股，發(fā)行后總股本為40010萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為10.02%。公司募投項目擬投入募集資金總額6.22億元，募投項目落地將進(jìn)一步發(fā)揮公司在產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及采購、倉儲物流、市場營銷與推廣等方面的信息化優(yōu)勢，提升公司品牌知名度。
主營業(yè)務(wù)分析：公司是一家集產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計、品牌運(yùn)營、供應(yīng)鏈管理等于一體的技術(shù)驅(qū)動型出口跨境品牌電商，2020-2022年，公司營業(yè)收入分別為52.53億元、55.65億元和49.09億元，營收略有波動。全球零售電商規(guī)模持續(xù)增長，同時市場、政策、配套等多方因素共同推動中國出口跨境電商行業(yè)快速發(fā)展，公司通過品牌矩陣支撐的多品類延伸能力規(guī)避單品牌運(yùn)營的局限性，實現(xiàn)收入多元化增長。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：受政策扶持、市場環(huán)境改善等利好因素的影響，中國出口跨境電商保持快速擴(kuò)張的趨勢。招股書披露，中國出口跨境電商市場交易規(guī)模以年均20%以上的增速，從2013年2.7萬億元增長至2021年11.0萬億元。當(dāng)前跨境電商行業(yè)市場格局高度分散，未來馬太效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)，擁有自有品牌力的出口跨境電商將實現(xiàn)產(chǎn)品附加值的提升和生產(chǎn)成本的降低，進(jìn)而形成良性循環(huán)。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“F52零售業(yè)”近一個月（截至2023年6月21日）靜態(tài)市盈率為23.30倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇括跨境通（002640.SZ，跨境電商經(jīng)營主體：環(huán)球易購）、星徽股份（300464.SZ，跨境電商經(jīng)營主體：澤寶創(chuàng)新）、安克創(chuàng)新（300866.SZ）、晨北科技（2148.HK）作為同行業(yè)可比公司。截至2023年6月21日，可比公司對應(yīng)2022年平均PE（LYR）為33.30倍（剔除極端值跨境通、負(fù)值星徽股份、港股晨北科技），對應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為25.58倍和21.87倍（均剔除港股晨北科技）。
風(fēng)險提示：1）信息化系統(tǒng)無法及時應(yīng)對跨境電商行業(yè)快速變化的風(fēng)險；2）中美貿(mào)易摩擦加劇的風(fēng)險。
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