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公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是全球?yàn)閿?shù)不多具備全系列多肽合成試劑研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化能力的公司之一，在磷正離子型和脲正離子型多肽合成試劑細(xì)分領(lǐng)域市占率位列國(guó)內(nèi)第一，下游創(chuàng)新藥企研發(fā)效率要求提升帶動(dòng)離子型縮合劑市場(chǎng)有望獲得更高增長(zhǎng)速度。公司憑借在多肽合成試劑領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)快速將分子砌塊和蛋白試劑產(chǎn)品導(dǎo)入市場(chǎng)，并積極布局脂質(zhì)體與脂質(zhì)納米粒要用試劑等新型產(chǎn)品進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為2700萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為10800萬(wàn)股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額11.45億元，募投項(xiàng)目將有助于公司實(shí)現(xiàn)規(guī)?；灾魃a(chǎn)、鞏固行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位、實(shí)現(xiàn)提升產(chǎn)能和拓展產(chǎn)品線的戰(zhàn)略目標(biāo)。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)分析：公司專注于多肽合成試劑、通用型分子砌塊、蛋白質(zhì)試劑等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司產(chǎn)品應(yīng)用由研發(fā)階段向商業(yè)化生產(chǎn)階段轉(zhuǎn)化，主要客戶需求釋放，盈利能力不斷提高，近三年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速分別為25.89%和78.94%。受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、成本上升等影響，公司整體毛利率水平略有下降，剔除股份支付影響后，公司期間費(fèi)用率整體呈下行趨勢(shì)。
　　行業(yè)發(fā)展及競(jìng)爭(zhēng)格局：全球醫(yī)療改革控制醫(yī)療支出背景下，小分子化學(xué)藥占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，奠定多肽合成試劑產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)2027年我國(guó)縮合試劑市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到32.90億元，其中離子型縮合劑市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)14.70億元。此外，全球創(chuàng)新藥市場(chǎng)快速發(fā)展驅(qū)動(dòng)藥物分子砌塊需求不斷增長(zhǎng)，ADC藥物興起促進(jìn)蛋白質(zhì)交聯(lián)劑需求增加。我國(guó)專注于多肽合成試劑產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域的企業(yè)屈指可數(shù)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠商大多僅涉及某類細(xì)分產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)集中在單一系列產(chǎn)品生廠商中；分子砌塊是全球競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，市場(chǎng)化程度較高。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C26化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)”近一個(gè)月（截至2023年6月23日）靜態(tài)市盈率為15.58倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇皓元醫(yī)藥（688131.SH）、鍵凱科技（688356.SH）、藥石科技（300725.SZ）作為可比公司。截至2023年6月23日，可比公司對(duì)應(yīng)2022年平均PE（LYR）為36.84倍，對(duì)應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測(cè)平均PE分別為25.97倍和19.07倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)變帶來(lái)的業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2）主要原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。