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★市場(chǎng)行情
　　本周中證500和中證1000指數(shù)高開低走，周內(nèi)波動(dòng)較大。從估值來(lái)看，7月7日中證500指數(shù)PE為21.74，中證1000指數(shù)PE為34.55，仍處于近5年來(lái)估值低位。
　　本周標(biāo)的指數(shù)的隱含波動(dòng)率略微回升，中證500隱含波動(dòng)率仍一直處于中證1000的高位；本周標(biāo)的指數(shù)期貨主力合約的年化升貼水率震蕩幅度較大，在連續(xù)四天下跌后，最后一天兩大指數(shù)的基差猛然抬頭，中證1000的年化升貼水率小幅趕超中證500年化升貼水率。
　　本周雪球發(fā)行數(shù)量較上周變化不大。新發(fā)行產(chǎn)品中，掛鉤中證1000指數(shù)的雪球產(chǎn)品稅費(fèi)前票息和掛鉤中證500的差異縮小，這與二者隱含波動(dòng)率、年化升貼水率相差無(wú)幾有關(guān)。票息小幅上漲，早利表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，早利+降敲結(jié)構(gòu)占比降低。
　　★投資建議
　　本周掛鉤的兩大指數(shù)周內(nèi)波動(dòng)率較大，其雪球票息小幅上漲，早利結(jié)構(gòu)依舊是雪球產(chǎn)品中的主力。隨著中證500指數(shù)和中證1000的隱含波動(dòng)率、年化升貼水率差距縮小，中證1000指數(shù)作為標(biāo)的的優(yōu)勢(shì)變得不明顯，后續(xù)掛鉤中證500的雪球期權(quán)可能會(huì)增加。而和之前的早利產(chǎn)品比較，本周新發(fā)行的早利結(jié)構(gòu)雪球中，掛鉤中證500的更具票息優(yōu)勢(shì)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　雪球期權(quán)非保本型期權(quán)，需提防市場(chǎng)尾部風(fēng)險(xiǎn)。
　　★致謝
　　實(shí)習(xí)生吳迪對(duì)本報(bào)告亦有貢獻(xiàn)。