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★一周復(fù)盤：期債窄幅震蕩
　　本周（07.03-07.09）期債窄幅震蕩。周一，市場對于政策仍有期待，股市表現(xiàn)較強(qiáng)，債市小幅走弱。周二，彭博傳出增加國債的消息，債市迅速走弱。周三，6月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI錄得53.9，較前值回落3.2個(gè)百分點(diǎn)，疊加穩(wěn)增長政策預(yù)期未進(jìn)一步發(fā)酵，債市走強(qiáng)。周四市場消息面較為平靜，債市窄幅震蕩，晚間總理召開經(jīng)濟(jì)形勢專家座談會，由于該會議并未體現(xiàn)出進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)的意圖，周五國債期貨小幅上漲。截至7月7日收盤，兩年、五年、十年和三十年期國債期貨主力合約結(jié)算價(jià)分別為101.355、102.180、101.950和98.120元，分別較上周末變動(dòng)+0.005、+0.015、-0.015和+0.060元。
　　★6月數(shù)據(jù)或偏弱，關(guān)注政策預(yù)期變化
　　下周將有大量經(jīng)濟(jì)指標(biāo)公布，從高頻數(shù)據(jù)的表現(xiàn)來看，6月金融、通脹數(shù)據(jù)可能均會表現(xiàn)偏弱。但偏弱的數(shù)據(jù)可能暫時(shí)難以引導(dǎo)利率大幅下行，一方面市場對于經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能放緩已經(jīng)有了較為充分的預(yù)期；另一方面穩(wěn)內(nèi)需仍然是有必要的，市場對于政策的擔(dān)憂可能依然會存在。市場雖然下修了穩(wěn)增長政策預(yù)期，但在政治局會議未召開前，仍會忌憚?wù)甙l(fā)力。根據(jù)當(dāng)前情況判斷，在本輪穩(wěn)增長政策中，激發(fā)投資的傳統(tǒng)刺激政策的力度可能是較為有限的，有助于產(chǎn)業(yè)升級的政策有望進(jìn)一步推出；政策力度整體較為溫和，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)也有穩(wěn)匯率的要求，預(yù)計(jì)本輪政策能夠緩和人民幣匯率貶值的壓力。綜合來看，基本面數(shù)據(jù)偏弱疊加目前的政策力度相對溫和，國債存在著走強(qiáng)的動(dòng)力，但穩(wěn)增長政策預(yù)期則會制約利率下行的空間。
　　策略方面：1）近期債市方向不明，建議多看少動(dòng)；2）TS的IRR較高，暫時(shí)可以關(guān)注TS上面的正套機(jī)會；3）關(guān)注票據(jù)利率，若票據(jù)利率持續(xù)上行，做陡收益率曲線策略可以考慮止盈；4）基差整體水平不高，建議關(guān)注空頭套保策略。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　政策表述超預(yù)期，基本面超預(yù)期走弱。