| 上傳日期： |
2023/7/11 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
宋濤,馬昕曄 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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2023H1能源價(jià)格同比大幅降低，基礎(chǔ)化工價(jià)差逐步企穩(wěn)。二季度終端需求疲軟，但OPEC+持續(xù)收縮產(chǎn)量給予油市底部支撐，國(guó)際油價(jià)小幅回調(diào)。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，23Q2 Brent現(xiàn)貨均價(jià)為78.21美元/桶，同環(huán)比分別下滑31.4%、3.8%。天然氣價(jià)格快速回落，23Q2 NYMEX天然氣期貨均價(jià)為2.32美元/百萬(wàn)英熱單位，同環(huán)比分別下滑69%、15.5%?？傮w上，能源價(jià)格仍將維持在中樞以上，但相比去年同期大幅降低，但受下游需求疲軟影響，大部分企業(yè)23H1同比承壓。根據(jù)我們跟蹤的主流化工公司2023H1的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023H1加權(quán)平均EPS 0.45元，同比下滑45.2%，其中Q2加權(quán)平均EPS 0.22元，同比下滑49.1%，環(huán)比下滑1.3%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。預(yù)計(jì)2023H1凈利潤(rùn)同比增幅較大的子行業(yè)主要是輪胎，其中，預(yù)計(jì)Q2環(huán)比改善明顯的子行業(yè)主要是氟化工、輪胎、部分新材料及精細(xì)化工等。
Q2供給端支撐力度較強(qiáng)，但終端需求回歸緩慢，MDI價(jià)格震蕩運(yùn)行；煤炭?jī)r(jià)格回落推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)差觸底；供給偏緊支撐鈦礦景氣高位。終端需求較為疲軟，但供給端支撐MDI價(jià)格，疊加出口需求旺盛，預(yù)計(jì)萬(wàn)華化學(xué)2023H1為83.5億元（YoY-20%，指歸母凈利潤(rùn)，下同），其中Q2為43億元（YoY-14%,QoQ+6%）；Q2煤化工成本端壓力緩解，產(chǎn)品價(jià)差逐步觸底，預(yù)計(jì)華魯恒升2023H1為16.8億元（YoY-63%），其中Q2為9億元（YoY-57%,QoQ+15%）；魯西化工2023H1為3.7億元（YoY-86%），其中Q2為0.5億元（ YoY-96%,QoQ-84% ）；寶豐能源2023H1為22.9億元（ YoY-43% ），其中Q2為11億元（YoY-52%,QoQ-7%）；全球鈦礦供給偏緊，疊加下游鈦白粉及海綿鈦擴(kuò)產(chǎn)較多，鈦礦景氣高位，預(yù)計(jì)龍佰集團(tuán)2023H1為11.8億元（YoY-48%），其中Q2為6億元（YoY-50%,QoQ+4%）；純堿新增產(chǎn)能年內(nèi)有望釋放，拖累景氣承壓，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)興能源2023H1為11億元（YoY-32%），其中Q2為4.5億元（YoY-45%,QoQ-31%）；山東?；?023H1為3.4億元（YoY-49%），其中Q2為1億元（YoY-79%,QoQ-58%）；中鹽化工2023H1為7.6億元（YoY-46%），其中Q2為2.5億元（YoY-68%,QoQ-51%）。
輪胎領(lǐng)域：海運(yùn)費(fèi)及原料持續(xù)下降，成本端壓力緩解明顯，下游國(guó)內(nèi)、海外需求及訂單同步恢復(fù)，Q2業(yè)績(jī)持續(xù)同環(huán)比增長(zhǎng)。輪胎行業(yè)Q2開(kāi)工率維持高位，盈利能力明顯改善，預(yù)計(jì)賽輪輪胎2023H1為8.8億元（YoY+24%），其中Q2為5.3億元（YoY+35%,QoQ+49%）；玲瓏輪胎2023H1為5.6億元（YoY+409%），其中Q2為3.5億元（YoY+73%,QoQ+46%）；森麒麟2023H1為5.7億元（YoY+19%），其中Q2為3.2億元（YoY+31%,QoQ+28%）；確成股份2023H1為2.1億元（YoY+7%），其中Q2為1.3億元（ YoY+11%,QoQ+55% ）；海利得2023H1為1.8億元（ YoY-16% ），其中Q2為1.1億元（ YoY+23%,QoQ+64% ）；陽(yáng)谷華泰2023H1為2.2億元（ YoY-25% ），其中Q2為1.3億元（YoY-26%,QoQ+47%）。
周期品領(lǐng)域：Q2需求疲軟拖累周期企業(yè)盈利回落，部分周期底部反轉(zhuǎn)。氟化工：預(yù)計(jì)巨化股份2023H1為4.5億元（YoY-53%），其中Q2為3億元（YoY-58%,QoQ+97%）；三美股份2023H1為1.2億元（YoY-65%），其中Q2為1億元（YoY-34%,QoQ+401%）；永和股份2023H1為1.1億元（YoY-20%），其中Q2為0.8億元（YoY+24%,QoQ+174%）；金石資源2023H1為1.2億元（YoY+33%），其中Q2為0.9億元（YoY+47%,QoQ+160%）。氨綸：預(yù)計(jì)華峰化學(xué)2023H1為12.8億元（YoY-46%），其中Q2為6.5億元（YoY-37%,QoQ+3%）。染料：預(yù)計(jì)浙江龍盛2023H1為6.9億元（YoY-51%），其中Q2為3.5億元（ YoY-63%,QoQ+2% ）；閏土股份2023H1為0.4億元（ YoY-92% ），其中Q2為0.3億元（YoY-90%,QoQ+225%）。磷復(fù)肥磷化工：預(yù)計(jì)云天化2023H1為26.7億元（YoY-23%），其中Q2為11億元（YoY-40%,QoQ-30%）；興發(fā)集團(tuán)2023H1為6.2億元（YoY-83%），其中Q2為1.75億元（ YoY-91%,QoQ-61% ）；川恒股份2023H1為3億元（ YoY-19% ），其中Q2為1.4億元（ YoY-47%,QoQ-12% ）；云圖控股2023H1為6億元（ YoY-39% ），其中Q2為2.5億元（YoY-52%,QoQ-29%）；新洋豐2023H1為7.1億元（YoY-23%），其中Q2為3億元（YoY-42%,QoQ-27%）。鉀肥：預(yù)計(jì)鹽湖股份2023H1為49.3億元（YoY-46%），其中Q2為27億元（YoY-52%,QoQ+21%）。農(nóng)藥：預(yù)計(jì)揚(yáng)農(nóng)化工2023H1為11億元（YoY-27%），其中Q2為3.5億元（YoY-43%,QoQ-54%）；潤(rùn)豐股份2023H1為4.8億元（YoY-46%），其中Q2為3億元（YoY-40%,QoQ+64%）；貝斯美2023H1為0.9億元（YoY+14%），其中Q2為0.36億元（YoY-18%,QoQ-27%）。
新材料領(lǐng)域：國(guó)內(nèi)自主可控進(jìn)程加快，國(guó)產(chǎn)替代材料企業(yè)持續(xù)放量。Q2以來(lái)德國(guó)、日本、荷蘭等國(guó)家加緊國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體技術(shù)封鎖，進(jìn)一步強(qiáng)化了半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的區(qū)域化本土化：預(yù)計(jì)雅克科技2023H1為3.5億元（YoY+24%），其中Q2為1.75億元（YoY+32%,QoQ+1%）。面板材料下游需求修復(fù)，同時(shí)國(guó)產(chǎn)化意愿較強(qiáng)，預(yù)計(jì)萬(wàn)潤(rùn)股份2023H1為3.7億元（YoY-24%），其中Q2為1.95億元（YoY-24%,QoQ
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