>> 安信證券-中簡科技(300777)23H1歸母凈利潤+8.33-19.16%，產(chǎn)能擴充夯實增長基礎(chǔ)-230711
| 上傳日期： |
2023/7/11 |
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| 886KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張寶涵,張汪強,馬卓群 |
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事件：7月9日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，其中，2023年度實現(xiàn)歸母凈利潤（2~2.2億元，+8.33%~19.16%），扣非歸母凈利潤（1.75~1.95億元，+2.00%~13.66%）。
業(yè)績受交付節(jié)奏階段性影響，下半年有望恢復(fù)穩(wěn)步增長態(tài)勢
2023上半年，公司均衡組織排產(chǎn)，全力生產(chǎn)備貨。其中，Q1實現(xiàn)歸母凈利潤1.48億，同比+63.68%，Q2實現(xiàn)歸母凈利潤0.52~0.72億，同比-44.68%~-23.40%，環(huán)比-64.86%~-51.35%，主要系Q1交付正常，Q2客戶季度間發(fā)貨節(jié)奏出現(xiàn)階段性波動，產(chǎn)品交付進度環(huán)比一季度有所減緩所致。公司在與客戶確認后，全年供需總量并未發(fā)生變化，公司將繼續(xù)依照原計劃進行組織排產(chǎn)及產(chǎn)能建設(shè)工作，預(yù)計下半年將恢復(fù)正常交付節(jié)奏，重回穩(wěn)步增長軌道。
加大加快產(chǎn)能供應(yīng)，夯實業(yè)績增長基礎(chǔ)。公司現(xiàn)有產(chǎn)能可分為百噸線、千噸線及三期項目，據(jù)公司公告，其中百噸線120噸、千噸線330噸，全力保障成熟產(chǎn)品；三期項目規(guī)劃了三條各200噸/年（6K）的產(chǎn)線，目前首條及第二條產(chǎn)線試車工作已結(jié)束，產(chǎn)線在通過驗證、考核之后將積極進行新品備貨。公司產(chǎn)能儲備充足，解決供需矛盾的同時也為公司業(yè)績增長打下堅實基礎(chǔ)。此外，ZT8碳纖維評審已通過，在航空、航天領(lǐng)域均有廣泛應(yīng)用場景，后續(xù)批量應(yīng)用可期。隨著公司繼續(xù)加大市場開拓的深度和廣度，有望為公司創(chuàng)造更多新增長點。
股權(quán)激勵落地，彰顯長期成長信心。10月13日，公司發(fā)布股權(quán)激勵計劃（草案），擬授予激勵對象限制性股票109.2萬股，其中首次激勵計劃擬授予87.3萬股，激勵對象為包括公司高級管理人員、中層管理人員及業(yè)務(wù)骨干等13人，授予價格為23.36元/股。此次股權(quán)激勵計劃設(shè)置了目標值及觸發(fā)值兩種條件對公司業(yè)績進行考核，其中，參照目標條件，2022-2025年公司歸母凈利潤分別為4.33/7.04/9.06/11.47億元，同比增長115%/63%/29%/27%，復(fù)合增速為38.36%；參照觸發(fā)條件，2022-2025年公司歸母凈利潤分別為4.13/6.74/8.65/10.87億元，同比增長105%/63%/28%/26%，復(fù)合增速為38.07%。此次股權(quán)激勵有望對公司業(yè)績增長產(chǎn)生長期激勵作用，彰顯公司對于中長期業(yè)績持續(xù)性的信心。
投資建議：公司是國內(nèi)高性能碳纖維龍頭供應(yīng)商，隨著下游航空航天領(lǐng)域需求的加速釋放，公司碳纖維產(chǎn)品有望核心受益。此外，公司積極募投擴產(chǎn)，布局航空航天領(lǐng)域，隨著募投項目有序達產(chǎn)，公司未來業(yè)績有望進一步增長。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為7.4、9.3及11.4億元，給予23年32倍pe，對應(yīng)6個月目標價54，維持“買入-A”評級。
風險提示：募投項目投產(chǎn)不及預(yù)期；客戶開發(fā)進度不及預(yù)期；產(chǎn)品價格下降的風險；客戶相對集中風險
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