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本周市場(chǎng)震蕩下行，大盤(pán)股有相對(duì)收益，主要寬基指數(shù)普跌，上證綜指、上證50等指數(shù)調(diào)整幅度較小，創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板50等指數(shù)調(diào)整幅度較大。行業(yè)層面，煤炭、汽車(chē)、交運(yùn)、石化、有色等行業(yè)表現(xiàn)居前，傳媒、計(jì)算機(jī)、電新。軍工等行業(yè)跌幅居前。整體而言，在量能持續(xù)萎縮對(duì)的背景下，當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)出現(xiàn)熱點(diǎn)散亂且無(wú)序輪動(dòng)的態(tài)勢(shì)。
　　業(yè)績(jī)披露疊加商品價(jià)格回暖，上游板塊的估值修復(fù)有望延續(xù)。隨著7月步入中報(bào)披露期，汽車(chē)、有色、交運(yùn)等板塊業(yè)績(jī)預(yù)告普遍好于市場(chǎng)預(yù)期，帶動(dòng)市場(chǎng)重新審視經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)行業(yè)的基本面狀態(tài)，本周上游周期板塊漲幅居前，同時(shí)，疊加近期商品市場(chǎng)諸如原油、玉米、小麥、尿素、錫等也開(kāi)始呈現(xiàn)向上修復(fù)態(tài)勢(shì)，上游周期行業(yè)的估值修復(fù)有望延續(xù)，根據(jù)我們對(duì)以往PPI同比增速觸底之后的行業(yè)走勢(shì)復(fù)盤(pán)，有色金屬行業(yè)的彈性往往最大。
　　配置思路建議逐步從防守轉(zhuǎn)向進(jìn)攻。市場(chǎng)層面，隨著近期高位題材股集體下挫，全市場(chǎng)行業(yè)大盤(pán)股PE估值中位數(shù)回落至20.9倍左右，所處歷史分位數(shù)不足25%，短線(xiàn)情緒指標(biāo)也已下跌至低迷區(qū)間，以上均指向市場(chǎng)進(jìn)一步下行的空間有限，當(dāng)前位置建議積極應(yīng)對(duì)。配置思路上，短期在市場(chǎng)持續(xù)弱勢(shì)整理的背景下，資金選擇流入農(nóng)業(yè)、電力等防御性板塊進(jìn)行避險(xiǎn)，其中相對(duì)于電力板塊，農(nóng)業(yè)方向可能兼具下半年景氣度回升的邏輯，考慮到下周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)披露之后，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向的認(rèn)知可能會(huì)再度發(fā)生變化，我們建議重點(diǎn)把思路轉(zhuǎn)向經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間整理后安全邊際較高的板塊，如電子、有色、軍工等板塊基本面出現(xiàn)明顯改善的細(xì)分行業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期；財(cái)政與貨幣政策不及預(yù)期；全球突發(fā)性事件影響；股市突發(fā)性事件影響；引用數(shù)據(jù)滯后或不及時(shí)；歷史規(guī)律失真等。