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策略摘要
　　建議逢低做多套保。浙江石化短期降負(fù)，7月中國PX仍有部分檢修，累庫加速節(jié)點(diǎn)往后推遲到8-9月，PX加工費(fèi)仍短期偏強(qiáng)，遠(yuǎn)期關(guān)注8-9月開工恢復(fù)情況；而TA方面，短期檢修有所增加，但恒力惠州新產(chǎn)能有所對沖，下游方面則聚酯負(fù)荷持續(xù)高韌性，疊加市場預(yù)期家居消費(fèi)相關(guān)刺激政策，供需兩旺背景下7月供需平衡，結(jié)合9月合約持倉量偏大，TA加工費(fèi)持續(xù)向上修復(fù)。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　TA方面，基差60元/噸（+5），TA基差觸底反彈，TA加工費(fèi)378元/噸（+28），加工費(fèi)低位向上反彈。存量裝置方面，福海創(chuàng)450萬噸裝置6月底停車檢修20天左右，三房巷120萬噸7月初檢修，重啟待定。同時(shí)，逸盛海南負(fù)荷7成，山東威聯(lián)負(fù)荷8成，其他裝置大部分都正常運(yùn)行，僅剩揚(yáng)子石化60萬噸，中泰石化120萬噸等處于停車狀態(tài)。新裝置方面，恒力惠州250萬噸正常運(yùn)行，嘉通能源一期250萬噸，二期250萬噸目前正常運(yùn)行。市場預(yù)期家居消費(fèi)相關(guān)刺激政策，與家紡相關(guān)的PTA受支撐，且聚酯負(fù)荷繼續(xù)沖高，需求韌性支撐背景下，PTA預(yù)期進(jìn)入供需平衡階段，TA加工費(fèi)持續(xù)向上反彈。
　　PX方面，加工費(fèi)444美元/噸（+7），PX加工費(fèi)維持高位?；葜菀惶?50萬噸新項(xiàng)目如期投產(chǎn)，有利于緩解短期偏緊的供應(yīng)格局。存量裝置方面，海南煉化，青島麗東負(fù)荷5成，九江石化，遼陽石化，浙江石化負(fù)荷7成，其余裝置負(fù)荷基本在8-9成。此外，烏魯木齊石化100萬噸，海南煉化66萬噸，?；惶?60萬噸均處于停車狀態(tài)。新裝置方面，盛虹400萬噸負(fù)荷8成偏上，廣州石化260萬噸負(fù)荷8成偏上，大榭石化160萬噸負(fù)荷5成偏上。浙江石化短期降負(fù)，7月中國PX仍有部分檢修，累庫加速節(jié)點(diǎn)往后推遲到8-9月，PX加工費(fèi)仍短期偏強(qiáng)，遠(yuǎn)期關(guān)注8-9月開工恢復(fù)情況。
　　■策略
　　建議逢低做多套保。浙江石化短期降負(fù)，7月中國PX仍有部分檢修，累庫加速節(jié)點(diǎn)往后推遲到8-9月，PX加工費(fèi)仍短期偏強(qiáng)，遠(yuǎn)期關(guān)注8-9月開工恢復(fù)情況；而TA方面，短期檢修有所增加，但恒力惠州新產(chǎn)能有所對沖，下游方面則聚酯負(fù)荷持續(xù)高韌性，疊加市場預(yù)期家居消費(fèi)相關(guān)刺激政策，供需兩旺背景下7月供需平衡，結(jié)合9月合約持倉量偏大，TA加工費(fèi)持續(xù)向上修復(fù)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動，美汽油消費(fèi)回落，下游聚酯高開工的持續(xù)性。