>> 國泰君安-龍湖集團(tuán)(0960.HK)對公司2023年6月經(jīng)營數(shù)據(jù)的點(diǎn)評：銷售放緩，維持拿地-230712
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
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| 460KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
謝皓宇,白淑媛,郝亞雯 |
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本報告導(dǎo)讀：
2023年6月，公司權(quán)益銷售由正轉(zhuǎn)負(fù)。公司在上半年拿地整體處于較高水平，并持續(xù)優(yōu)化土儲質(zhì)量和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。公司受益于當(dāng)前行業(yè)利好政策出臺帶來的情緒好轉(zhuǎn)。
摘要：
維持公司增持評級。公司是頭部優(yōu)質(zhì)民企，盡管銷售隨行業(yè)下行，但公司持續(xù)優(yōu)化土儲質(zhì)量和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，向行業(yè)新發(fā)展模式過渡。維持公司2023~2025年業(yè)績增速至5.4%、7.0%、11.2%。維持公司2023~2025年EPS至4.05、4.33元、4.81元。維持公司“增持”評級。
公司權(quán)益銷售在6月轉(zhuǎn)負(fù)，隨行業(yè)下行。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)總合同銷售985億元和580萬方，其中權(quán)益銷售為656億元和388萬方，權(quán)益占比約67%，分別同比增長16.2%和13.9%，較前5月累計(jì)增速分別下滑17.9pcts和18.7pcts。6月單月，公司實(shí)現(xiàn)權(quán)益銷售114億元和71萬方，分別同比下降29.0%和30.2%。公司銷售由正轉(zhuǎn)負(fù)。從銷售結(jié)構(gòu)看，上半年長三角依然是合同銷售的主要貢獻(xiàn)區(qū)域，合計(jì)291億元，占比29%，其次是西部和環(huán)渤海地區(qū)，分別占比26%和23%。從銷售均價看，上半年公司銷售均價實(shí)現(xiàn)16900元/平方米，同比增長2.0%，較年初以來逐漸回升。
公司拿地在上半年處于較高水平。2023年上半年，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)權(quán)益投資171億元新增土地儲備150萬方，樓面價約11356元/平方米，投資力度達(dá)到44%，處于行業(yè)較高水平。其中6月單月，公司以權(quán)益地價25億元新增3個土地項(xiàng)目，合計(jì)44萬方，分別位于重慶、合肥和濟(jì)南，樓面價為6107元/平方米。公司在2023年積極加大土地投資，優(yōu)化土儲結(jié)構(gòu)，但是公司土儲整體依然處于下降狀態(tài)。
當(dāng)前行業(yè)持續(xù)釋放積極信號，短期迎來板塊情緒上改善。隨著近期LPR下調(diào)、各個地方出臺寬松政策，以及近日央行推出新政，針對2022年年底的政策在期限上進(jìn)行續(xù)期，緩沖金融風(fēng)險的發(fā)生。公司是優(yōu)質(zhì)頭部民企，短期受益于利好政策的出臺。公司近年來積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，當(dāng)前非住宅開發(fā)業(yè)務(wù)占比約9.4%。隨著行業(yè)向新發(fā)展模式過渡，公司也積極加大其他航道業(yè)務(wù)的發(fā)展，形成新的業(yè)務(wù)格局。
風(fēng)險提示：需求下行幅度超預(yù)期，其他轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期
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