>> 南京證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)：豬價(jià)持續(xù)低位，等待產(chǎn)能去化加速-230707
| 上傳日期： |
2023/7/7 |
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pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
南京證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
中性 |
作者： |
顧詩(shī)園 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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生豬養(yǎng)殖：豬價(jià)持續(xù)低位
根據(jù)農(nóng)村農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2023年第26周（07/03-07/07）全國(guó)商品豬均價(jià)為14.23公斤，周環(huán)比下降1.39%，4月以來(lái)持續(xù)在14-15元/公斤震蕩；下游豬肉均價(jià)23.76元/公斤，低位震蕩。根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)，15kg仔豬第27周全國(guó)均價(jià)32.07元/公斤，周環(huán)比下降5.32%，同比-21.30%，價(jià)格環(huán)比下降速度逐步減緩，仔豬價(jià)格企穩(wěn)，需持續(xù)關(guān)注仔豬價(jià)格，當(dāng)前價(jià)格仍在盈利區(qū)間。第27周商品豬出欄均重為120.34公斤，連續(xù)八周環(huán)比下降，持續(xù)4個(gè)月120公斤以上，仍高于正常水平，供給端體重壓力依然未完全釋放。端午后，需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，供給相對(duì)充足，豬價(jià)未有明顯上行動(dòng)力，預(yù)計(jì)短期豬價(jià)低位運(yùn)行。
根據(jù)農(nóng)村農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2023年5月全國(guó)能繁母豬存欄量為4258萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.6%，連續(xù)五個(gè)月環(huán)比溫和下降，降幅與四月基本持平。自1月開(kāi)始行業(yè)超5個(gè)月處于虧損狀態(tài)，7/7當(dāng)周自繁自養(yǎng)虧損337.94元/頭，外購(gòu)仔豬虧損407.89元/頭，虧損幅度周環(huán)比加深，持續(xù)6個(gè)月虧損，行業(yè)現(xiàn)金流緊張。當(dāng)前仔豬價(jià)格持續(xù)回落，7-8月為年底補(bǔ)欄季，仔豬需求有一定支撐，價(jià)格回落速度或趨緩，9月及之后為季節(jié)性補(bǔ)欄淡季，仔豬價(jià)格或有明顯下降，后續(xù)若仔豬價(jià)格跌破成本線且維持低位，或?qū)⑦M(jìn)一步催化產(chǎn)能去化。年初北方疫病擾動(dòng)造成一定仔豬生產(chǎn)效率損失，但根據(jù)目前豬價(jià)走勢(shì)看來(lái)疫病整體影響較小，豬價(jià)修復(fù)預(yù)期將落空，行業(yè)虧損持續(xù)，伴隨仔豬價(jià)格回落，或加大母豬產(chǎn)能去化幅度。當(dāng)前生豬養(yǎng)殖板塊估值已在歷史底部區(qū)間，持續(xù)磨底等待周期催化，推薦關(guān)注出欄增長(zhǎng)明確，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力強(qiáng)，成本優(yōu)勢(shì)明顯的標(biāo)的，溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧等。
白羽雞：雞苗價(jià)格回落明顯
本周（07/03-07/07）白羽雞均價(jià)8.60元/公斤，較上周環(huán)比下降2.78%，雞苗價(jià)格下降明顯，均價(jià)1.40/羽，環(huán)比下降40.17%。土雞均價(jià)7.63元/公斤，周環(huán)比上漲0.89%，817肉雜雞均價(jià)8.60元/公斤，周環(huán)比下降2.49%。白羽雞養(yǎng)殖虧損-1.08元/羽，由贏轉(zhuǎn)虧，父母代種雞養(yǎng)殖虧損1.3元/羽，虧損幅度周環(huán)比加大，白羽雞屠宰虧損，0.53元/羽，周環(huán)比持平。
當(dāng)前商品代雞苗供應(yīng)對(duì)應(yīng)去年四季度父母代種雞較高銷(xiāo)量進(jìn)入產(chǎn)蛋高峰，供應(yīng)相對(duì)充足，暑期為需求淡季，團(tuán)膳渠道縮量，預(yù)計(jì)短期白羽雞價(jià)格將低位運(yùn)行。去年5月起，受海外禽流感影響，祖代更新量明顯下降且自繁占比較高，后續(xù)換羽能力受限，祖代存欄量于2月開(kāi)始出現(xiàn)下滑，在產(chǎn)父母代存欄仍在歷史高位，后備父母代存欄2023年以來(lái)持續(xù)下降，預(yù)計(jì)下半年祖代更新量短缺將逐步傳導(dǎo)至父母代，年底白羽雞景氣有望好轉(zhuǎn)。2023年5月，白羽雞祖代更新量合計(jì)10.78萬(wàn)套，環(huán)比下降8.17%，收祖代供應(yīng)緊張影響引種量偏少，1-6月合計(jì)更新量64.32萬(wàn)套，同比增加34.75%。當(dāng)前美國(guó)阿拉巴馬周以恢復(fù)引種，但供種能力仍然有限，美國(guó)主要供種州自2月起未再有商業(yè)養(yǎng)殖禽流感案例，預(yù)計(jì)供種能力可逐步恢復(fù)。供給收縮有望驅(qū)動(dòng)雞周期反轉(zhuǎn)，由于下游養(yǎng)殖及屠宰產(chǎn)能利用率偏低，預(yù)計(jì)種源端有望分享更多利潤(rùn)。推薦具有全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)且引領(lǐng)雞苗國(guó)產(chǎn)替代的行業(yè)龍頭，圣農(nóng)發(fā)展；同時(shí)關(guān)注種源龍頭高彈性標(biāo)的，益生股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)不達(dá)預(yù)期，相關(guān)雞產(chǎn)品價(jià)格不及預(yù)期，動(dòng)物疫病大規(guī)模發(fā)生，政策推出力度不及預(yù)期
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