>> 光大證券-航發(fā)科技(600391)2023年半年度業(yè)績預告點評：半年度業(yè)績扭虧，內外貿共振助力公司全面向好-230713
| 上傳日期： |
2023/7/13 |
大小： |
695KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉宇辰,王凱 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2023年7月12日，公司發(fā)布2023H1業(yè)績預告，預計歸母凈利潤1050-1250萬元，預計扣非歸母凈利潤700-840萬元，同比實現(xiàn)扭虧。
點評：
內外貿全面向好，降本增效助力經營好轉：23H1，公司內貿航空及衍生品產品任務持續(xù)增加，產品交付量同比有所增長，加之國際轉包業(yè)務客戶需求逐步回升，推動公司內貿航空及衍生品和外貿轉包收入同比實現(xiàn)雙增長。同時，公司持續(xù)開展“提產能、降成本”專項工作，公司經營效益得到改善。此外，23H1人民幣對美元貶值，對公司出口業(yè)務產品毛利及匯兌損益也產生了積極貢獻。
內貿重點型號需求穩(wěn)定，批產能力提升有望帶動盈利能力向上：根據(jù)公司2020年年報披露信息，科研生產“再獲新突破”：內貿重點產品交付再創(chuàng)新高，科研型號取得了重要進展；2022年報披露，公司提前識別項目風險，科學策劃，積極應對，再次取得科研生產的全面勝利；年度科研任務均按期完成，達到型號既定節(jié)點目標。我們認為，隨下游裝備的逐步列裝上量，一方面將帶動公司內貿業(yè)務營收快速增長，另一方面隨產量規(guī)模提升帶來的毛利率改善，將加速公司利潤提升。
公共衛(wèi)生問題緩和，外貿業(yè)務持續(xù)修復：公司外貿業(yè)務近幾年受中美貿易摩擦及全球公共衛(wèi)生問題影響，承壓嚴重。收入規(guī)模從2019年的超過15億元，萎縮到2021年的8.4億元，2022年已經恢復到8.8億元，隨全球公共衛(wèi)生問題緩和，國際航宇市場有望復蘇，并有望帶動公司外貿業(yè)務恢復。
盈利預測、估值與評級：航發(fā)科技作為國內為數(shù)不多的航空發(fā)動機偏下游的企業(yè)，在國家安全發(fā)展的大背景下有望深度受益于偵察機、轟炸機等戰(zhàn)略平臺的放量；國際航宇市場隨公共衛(wèi)生問題緩和也有望帶動公司外貿業(yè)務的增長。我們維持公司盈利預測，預計2023-2025年凈利潤0.8/1.2/1.5億元，對應EPS分別為0.25/0.36/0.47元，當前股價對應PE分別為90x/63x/49x。維持“增持”評級
風險提示：國防軍費增長不及預期的風險；航空發(fā)動機需求不及預期的風險；供應鏈穩(wěn)定性不及預期的風險。
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