>> 南京證券-化工行業(yè)2023年下半年投資策略：把握成長性新材料機會、關(guān)注大周期左側(cè)布局-230713
| 上傳日期： |
2023/7/13 |
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| 2739KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
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作者： |
顧詩園 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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行情及估值情況：2023年至今，化工行業(yè)處于下行周期，顯著跑輸市場；目前化工行業(yè)PE和PB均處于歷史低位，板塊估值有較大上行空間。
資金情況：基金持股比例高位回落，2023Q1已降至7年均值以下，化工行業(yè)的配置價值等待底部回升。
業(yè)績端：2023Q1基礎(chǔ)化工行業(yè)單季度收入環(huán)比下行，盈利環(huán)比回升，業(yè)績基本探底。
供需兩端及價格：供給端，化學(xué)原料及制品行業(yè)投資增速高位，產(chǎn)能利用率尚未見底回升，警惕產(chǎn)能過剩風(fēng)險。需求端，傳統(tǒng)下游領(lǐng)域如房地產(chǎn)、汽車、家電、紡服等需求底部企穩(wěn)，出現(xiàn)復(fù)蘇跡象；新材料下游領(lǐng)域如半導(dǎo)體、消費電子、新能源等需求亦有望復(fù)蘇；高基數(shù)下，年初至今中國化工品出口增速放緩，但我們依舊看好中國化工品競爭力提升的長期邏輯。庫存情況，除化學(xué)原料及制品外，其他子行業(yè)去庫接近尾聲，預(yù)計2023年下半年將在顯著消化庫存的基礎(chǔ)上，逐漸進入補庫周期。價格端，中國化工品價格指數(shù)CCPI隨油價趨勢持續(xù)回調(diào)；化工各子行業(yè)PPI同比增速均轉(zhuǎn)負，預(yù)計2023年下半年有望企穩(wěn)回升。
油價判斷：需求端復(fù)蘇預(yù)期不足，供給端減產(chǎn)挺價，庫存增加，油價在供需博弈期間維持震蕩趨勢，2023年下半年預(yù)計油價在60-80美元/桶。
投資主線1：半導(dǎo)體材料具備行業(yè)增長+國產(chǎn)替代雙重驅(qū)動邏輯。半導(dǎo)體材料端周期性較弱，跟隨下游晶圓廠的產(chǎn)能擴張而逐步放量，目前中國大陸的高端半導(dǎo)體材料對外依存度仍然較高，國產(chǎn)替代空間較大。建議關(guān)注：安集科技、鼎龍股份、華特氣體、江豐電子、雅克科技、彤程新材。
投資主線2：化工進入大周期左側(cè)布局時點，關(guān)注核心資產(chǎn)率先反轉(zhuǎn)機會?；ず诵馁Y產(chǎn)具備盈利穩(wěn)定性和成長持續(xù)性，主產(chǎn)品跟隨下游需求復(fù)蘇底部向上，龍頭將有強勁表現(xiàn)。建議關(guān)注：萬華化學(xué)、華魯恒升、寶豐能源、衛(wèi)星化學(xué)。
投資主線3：輪胎行業(yè)海外去庫基本完成，國內(nèi)需求逐步復(fù)蘇，成本端壓力顯著減輕，龍頭輪胎公司將迎來盈利和估值的進一步修復(fù)。建議關(guān)注：森麒麟、賽輪輪胎、玲瓏輪胎。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增速低于預(yù)期、下游需求疲弱、原材料價格及化工產(chǎn)品價格大幅波動、技術(shù)突破風(fēng)險
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