>> 華創(chuàng)證券-化工新材料行業(yè)周報-專題推薦質(zhì)子交換膜：氫能上游關鍵原材料，國產(chǎn)替代進程加速-230711
| 上傳日期： |
2023/7/11 |
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| 6021KB |
| 格式： |
pdf 共65頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊暉,王鮮俐,鄭軼 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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專題推薦質(zhì)子交換膜：氫能上游關鍵原材料，國產(chǎn)替代進程加速。質(zhì)子交換膜(Proton Exchange Membrane, PEM)，也叫質(zhì)子膜或者氫離子交換膜，是質(zhì)子交換膜燃料電池的核心組成部件之一，其主要功能是可以讓質(zhì)子選擇性透過，燃料電池以及電解水制氫為其主要應用領域。隨著氫能全球性戰(zhàn)略地位的確立，綠氫化工項目“火熱”招標，氫能重卡穩(wěn)步推廣，PEM電解槽和燃料電池均迎來高速增長，拉動質(zhì)子交換膜的需求向上。質(zhì)子交換膜的供給尚處于海外巨頭壟斷時期，和其他大宗品相比，隔膜類材料的制備更依靠經(jīng)驗的積累和長時的成本投入，國內(nèi)產(chǎn)品在短時間內(nèi)實現(xiàn)彎道超車的概率較低。但近年來國產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)在質(zhì)子交換膜領域取得階段性突破，需求高增和國產(chǎn)市占率提高雙邏輯助力，具備技術護城河的企業(yè)的想象空間值得期待。相關企業(yè)有東岳未來氫能，科潤新材料，泛亞微透等。
本周生物柴油價格上行。近期世界氣象組織宣布厄爾尼諾條件形成，全球或進一步升溫，美國農(nóng)業(yè)部大幅下調(diào)種植面積，全球植物油脂價格持續(xù)上漲，國內(nèi)廢棄油脂原料價格同步上行。自6月初起，NESTE官網(wǎng)FAME參考價已持續(xù)回升，但國內(nèi)生柴價格受歐洲對于中國貨源的疑慮影響，當前仍保持平穩(wěn)。本周NESTE官網(wǎng)FAME參考價1130美元/公噸，環(huán)比上周+3.67%；NESTE官網(wǎng)SME參考價1510美元/公噸，環(huán)比上周+3.42%。
氫能全球性戰(zhàn)略地位凸顯，化工重卡雙輪驅(qū)動需求增長。自2022年《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035年）》印發(fā)，我國氫能產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略地位基本確立。各地政策密集發(fā)布，以城市集群為主要模式的中國氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展邁入快車道：上游，政策強激勵下可再生綠電與化工用氫耦合已開啟第一次產(chǎn)業(yè)周期，僅三北地區(qū)預計2025年可再生能源電解水制氫產(chǎn)能可達40萬噸以上；中下游，受電堆功率提升，政策補貼傾斜以及重卡碳排放高三重因素驅(qū)動，重卡有望成為氫能下游應用的首個爆發(fā)式增長領域。短期來看，在頂層設計的引領和地方政策的激勵下，2025年前氫能行業(yè)完備產(chǎn)業(yè)鏈的初步建立具有較強的確定性；長期來看，氫能的特征決定其在未來的新型能源中具有不可替代的優(yōu)勢。具備原創(chuàng)性技術的企業(yè)有望依托氫能市場迅速成長，沿著國產(chǎn)替代之路，建立起強大的技術護城河，穩(wěn)定賺取超額收益?；ゎI域建議關注標的美錦能源，寶豐能源，中復神鷹等。
POE供需缺口或?qū)⒎糯?，國產(chǎn)替代前景廣闊。全球范圍內(nèi)POE主要應用于熱塑性聚烯烴彈性體，其中尤以汽車行業(yè)為主，2020年需求占比達56%。伴隨全球光伏裝機的高增，POE需求持續(xù)增長。21年全球POE光伏需求量約16.7萬噸，到2025年有望達到56萬噸以上，POE總需求將進一步增至225萬噸。目前全球POE產(chǎn)能僅有約110萬噸，仍存在較大的供需缺口。且當前全球POE產(chǎn)能集中于海外廠商，主要集中在陶氏、埃克森美孚、三井、SK等公司，其中陶氏產(chǎn)能46萬噸,占全球產(chǎn)能的42%；其次是?？松梨诤蚐K，產(chǎn)能均為20萬噸，占比均為19%，三井化學擁有17萬噸的產(chǎn)能，產(chǎn)能占比約為16%。隨著后續(xù)國內(nèi)企業(yè)中試完成及投產(chǎn)進度的加快，我國POE廠商有望獲取廣闊的國產(chǎn)替代空間。
風險提示：相關政策推行不及預期、相關技術迭代不及預期等。
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