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事件描述
　　事件：公司發(fā)布2023年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，23H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.5-37億元，同比增長(zhǎng)9.42%-10.92%；歸母凈利潤(rùn)2.28-2.43億元，同比增長(zhǎng)131.25%-146.47%。其中23Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.26-18.76億元，同比增長(zhǎng)10.8%-13.9%；歸母凈利潤(rùn)0.91-1.06億元，同比增長(zhǎng)850.2%-1007.6%。符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　聚焦高勢(shì)能門店，單店收入恢復(fù)。今年以來公司重點(diǎn)聚焦機(jī)場(chǎng)、高鐵、核心商圈等高勢(shì)能門店，由于其收入較傳統(tǒng)社區(qū)店更具優(yōu)勢(shì)，從而公司單店收入恢復(fù)加快，目前基本恢復(fù)21年同期水平。門店拓展方面，公司上半年新開門店與往年節(jié)奏相當(dāng)，預(yù)計(jì)全年新增門店1500-1800家，進(jìn)入消費(fèi)旺季后，開店節(jié)奏將逐步加快。
　　鴨副價(jià)格環(huán)比下降，H2盈利能力有望逐步改善。成本端，23Q1鴨副產(chǎn)品價(jià)格有所上升，23Q2開始主要鴨副產(chǎn)品價(jià)格均呈現(xiàn)逐月下降態(tài)勢(shì)，下半年伴隨鴨苗產(chǎn)能提升，鴨副價(jià)格壓力有望逐步緩解，加之此前高價(jià)位原材料庫(kù)存的消化，公司下半年原料成本有望延續(xù)下降態(tài)勢(shì)，從而毛利率水平逐步改善。費(fèi)用端，伴隨線下消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)，公司對(duì)加盟商補(bǔ)貼將逐步減少，銷售費(fèi)用持續(xù)優(yōu)化，助力凈利率水平環(huán)比提升。
　　投資建議
　　展望下半年，伴隨7、8月份消費(fèi)旺季來臨，公司單店收入有望加速增長(zhǎng)，同時(shí)鴨副原材料壓力逐步趨緩，助力其釋放利潤(rùn)彈性。同時(shí)過去幾年公司積極布局鹵味第二增長(zhǎng)曲線，目前廖記門店拓展順利，看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為77.31/89.98/103.98億元，同比+16.7%/+16.4%/+15.6%；歸母凈利潤(rùn)6.77/10.20/12.87億元，同比+191.3%/+50.5%/+26.2%。對(duì)應(yīng)EPS 1.07/1.62/2.04元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為35.6/23.6/18.7倍，維持“增持-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。磺劳卣共患邦A(yù)期；原材料等成本快速上升；食品安全問題等。