>> 國泰君安-建設機械(600984)2023年中報預告點評：租賃業(yè)持續(xù)筑底，2023H2行業(yè)有望復蘇-230715
| 上傳日期： |
2023/7/15 |
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| 468KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張越,徐喬威 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
國內房地產(chǎn)行業(yè)波動及疫情影響使得行業(yè)下行，租賃行業(yè)筑底帶動公司市占率提升；考慮到2023年地產(chǎn)政策利好及裝配式建筑進展較快，公司業(yè)績有望邊際改善。
投資要點：
投資建議：業(yè)績符合預期。房地產(chǎn)下行，租賃行業(yè)持續(xù)筑底帶動公司市占率提升，2022年末地產(chǎn)政策三箭齊發(fā)，2023H2設備租賃需求有望復蘇。維持2023-2025年EPS為0.14/0.41/0.70元，給予公司2024年行業(yè)平均的13.17倍PE，下調目標價至5.40元，維持增持評級。
事件：公司公告預計2023年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤約-2.22億元。單二季度實現(xiàn)歸母凈利潤-0.89億元。業(yè)績預虧主要系：1）2023H1，國內建筑機械租賃行業(yè)延續(xù)下滑趨勢，租賃價格持續(xù)筑底；2）因房地產(chǎn)新開工面積減少，公司新簽訂單量難增長；3）大量已簽單項目不能按期進場，影響設備使用率提升。
租賃行業(yè)筑底帶動行業(yè)集中，公司有望借勢提升市占率。2023年6月底龐源租賃指數(shù)為537點/同比-29.3%/環(huán)比-4.3%，龐源租賃指數(shù)處于歷史低位，持續(xù)筑底，長期低價加速行業(yè)內中小企業(yè)出清，帶動行業(yè)集中度逐步提高。通過KHL數(shù)據(jù)計算，子公司龐源租賃市占率約3%-4%，國內CR5約5%，公司為行業(yè)絕對龍頭，有望受益行業(yè)集中度提高進一步提升市占率。
2023年房地產(chǎn)市場有望復蘇，裝配式建筑有望助力業(yè)績提高。2022年末國內房地產(chǎn)政策三箭齊發(fā)，帶動地產(chǎn)行業(yè)修復，基建地產(chǎn)回暖預期增強，租賃需求有望在2023H2復蘇。裝配式建筑占比提升帶動100噸米以上大型塔機需求增長，改善公司產(chǎn)品結構。2021年公司相關設備租賃占比約33%，高于行業(yè)平均，裝配式建筑推進有利于確立公司地位。
風險提示：地產(chǎn)持續(xù)下行；重點項目推進緩慢
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