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策略摘要
　　建議觀望。浙江石化短期降負(fù)，累庫節(jié)點(diǎn)往后推遲到8-9月，PX加工費(fèi)短期偏強(qiáng)，但原油高位回落，PX加工費(fèi)進(jìn)一步上升空間有限。TA方面，短期檢修有所增加，但恒力惠州新產(chǎn)能有所對沖。下游方面，聚酯負(fù)荷持續(xù)高韌性，疊加市場預(yù)期家居消費(fèi)相關(guān)刺激政策，供需兩旺背景下7月供需平衡，TA加工費(fèi)向上修復(fù)，但預(yù)估空間有限，建議觀望為主。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　TA方面，本周TA加工費(fèi)331元/噸（-27），加工費(fèi)小幅回落。TA開工率74.8%（-3.0%），受逸盛新材料，逸盛海南兩套裝置降負(fù)以及嘉興石化檢修影響，本周國內(nèi)TA負(fù)荷高位回落。存量裝置方面，福海創(chuàng)450萬噸裝置6月底停車，預(yù)計(jì)下周重啟，三房巷120萬噸7月初檢修，重啟待定。另外，逸盛新材料，逸盛海南負(fù)荷5成，預(yù)計(jì)周末恢復(fù)，山東威聯(lián)負(fù)荷8成，其他裝置大部分都正常運(yùn)行。新裝置方面，恒力惠州一期250萬噸正常運(yùn)行，二期250萬噸，本周投產(chǎn)，負(fù)荷提升中。同時，嘉通能源一期250萬噸，二期250萬噸目前正常運(yùn)行。雖然短期檢修有所增加，但恒力惠州新產(chǎn)能有所對沖，TA加工費(fèi)持續(xù)向上修復(fù)空間有限。
　　PX方面，本周加工費(fèi)447美元/噸（+2），PX加工費(fèi)震蕩偏強(qiáng)。國內(nèi)PX開工率76.1%（+1.3%），亞洲PX開工率71.3%（-0.2%）。本周烏魯木齊石化100萬噸裝置重啟，國內(nèi)PX負(fù)荷小幅回升。存量裝置方面，海南煉化，青島麗東負(fù)荷5成，九江石化，遼陽石化，浙江石化負(fù)荷7成，其余裝置負(fù)荷基本在8-9成。此外，海南煉化66萬噸，?；惶?60萬噸均處于停車狀態(tài)。新裝置方面，盛虹400萬噸負(fù)荷8成偏上，廣州石化260萬噸負(fù)荷9成，大榭石化160萬噸負(fù)荷5成偏上。浙江石化短期降負(fù)，7月中國PX仍有部分檢修，累庫加速節(jié)點(diǎn)往后推遲到8-9月，PX加工費(fèi)短期偏強(qiáng)，遠(yuǎn)期關(guān)注8-9月開工恢復(fù)情況。
　　終端方面，市場預(yù)期家居消費(fèi)相關(guān)刺激政策，聚酯負(fù)荷維持高位。江浙織造負(fù)荷71%（-1%），江浙加彈負(fù)荷80%（-2%），聚酯開工率94.0（+0.5%），直紡長絲負(fù)荷89.5%（+0.9%），下游開工積極性較高，整體負(fù)荷維持高位。POY庫存天數(shù)13.5天（+0.5）、FDY庫存天數(shù)15.2天（+0.9）、DTY庫存天數(shù)30.2天（+0.9），滌絲產(chǎn)銷整體尚可，庫存從長絲工廠向下游轉(zhuǎn)移。滌短工廠開工率86.3%（-0.6%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)10.8天（+1.6）；瓶片工廠開工率90.6%（+2.4%）。下游聚酯負(fù)荷持續(xù)高韌性，疊加市場預(yù)期家居消費(fèi)相關(guān)刺激政策，供需兩旺背景下，7月供需平衡，短期庫存壓力不大，但終端訂單未見明顯改善，后續(xù)關(guān)注聚酯高負(fù)荷的延續(xù)性。
　　■策略
　　建議觀望。浙江石化短期降負(fù)，累庫節(jié)點(diǎn)往后推遲到8-9月，PX加工費(fèi)短期偏強(qiáng)，但原油高位回落，PX加工費(fèi)進(jìn)一步上升空間有限。TA方面，短期檢修有所增加，但恒力惠州新產(chǎn)能有所對沖。下游方面，聚酯負(fù)荷持續(xù)高韌性，疊加市場預(yù)期家居消費(fèi)相關(guān)刺激政策，供需兩旺背景下7月供需平衡，TA加工費(fèi)向上修復(fù)，但預(yù)估空間有限，建議觀望為主。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動，美汽油消費(fèi)回落，下游聚酯高開工的持續(xù)性。