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策略摘要
　　鋁：隨著云南地區(qū)持續(xù)推進(jìn)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，電解鋁供應(yīng)端逐步增產(chǎn)，關(guān)注西南地區(qū)電力供應(yīng)問題對當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)的影響，而需求端受行業(yè)淡季及出口走弱影響開工偏弱，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)政策對消費(fèi)端的拉動(dòng)情況，短期建議觀望思路對待。
　　氧化鋁：云南電解鋁推進(jìn)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，拉動(dòng)西南地區(qū)氧化鋁需求，疊加北方氧化鋁供應(yīng)稍受干擾，預(yù)計(jì)價(jià)格可能獲得短期支撐，建議觀望為主。
　　投資邏輯
　　市場分析
　　鋁方面：本周滬鋁價(jià)格偏強(qiáng)震蕩，主因宏觀情緒提振。截至7月14日當(dāng)周，倫鋁價(jià)格+6.19%至2273.5美元/噸，滬鋁主力較此前一周+2.55%至18300.0元/噸。LME鋁現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的-45.5美元/噸變動(dòng)至-44.15美元/噸。供應(yīng)方面，周內(nèi)山東、四川眉山地區(qū)電解鋁陸續(xù)有減壓產(chǎn)發(fā)生，云南及貴州地區(qū)復(fù)產(chǎn)仍在推進(jìn)。需求方面，三季度鋁加工行業(yè)基本進(jìn)入行業(yè)消費(fèi)傳統(tǒng)淡季，鋁下游行業(yè)龍頭企業(yè)平均開工率較上周下降0.2%至63.1%，其中鋁型材龍頭企業(yè)開工率較上周下降0.5%至62%，鋁板帶箔板塊因行業(yè)訂單不足，開工上行乏力，鋁板帶平均開工率較上周持平為74.4%，鋁箔平均開工率較上周持平為80.4%，鋁線纜平均開工率較上周持平為57.8%，但后續(xù)國家宏觀政策對消費(fèi)方面的信心刺激仍是關(guān)鍵，或?qū)⒅谓K端消費(fèi)從而帶動(dòng)初級加工端開工回暖。根據(jù)SMM，截至7月14日，國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存55.3萬噸，較上周庫存+2.8萬噸，前期市場鋁錠貨源短缺后，部分電解鋁企業(yè)開始下調(diào)鋁水轉(zhuǎn)換率，增加鋁錠鑄錠量，隨著鋁錠到貨量的提升，市場貨源短缺問題得到緩解，下游采貨積極性下降，鋁錠社會(huì)庫存緩慢累積。LME鋁庫存較上周-6600噸至528475噸。
　　氧化鋁方面：截至7月13日，中國氧化鋁建成產(chǎn)能為10220萬噸，開工產(chǎn)能為8500萬噸，開工率為83.17%。近期氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格小幅抬升，氧化鋁期貨價(jià)格震蕩為主。供應(yīng)方面，近日山西地區(qū)某氧化鋁企業(yè)結(jié)束檢修工作，恢復(fù)正常生產(chǎn)；河南地區(qū)個(gè)別氧化鋁企業(yè)受礦石供應(yīng)問題影響壓產(chǎn)運(yùn)行，北方氧化鋁產(chǎn)量略有下滑。需求方面，云南地區(qū)大幅釋放復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能，但四川地區(qū)受電力緊張影響當(dāng)?shù)仉娊怃X生產(chǎn)略受干擾，需關(guān)注后續(xù)四川地區(qū)電力以及生產(chǎn)情況。短期來看，預(yù)計(jì)價(jià)格可能獲得一定支撐，當(dāng)前價(jià)位建議觀望為主。
　　■策略
　　單邊：鋁：中性氧化鋁：中性
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、消費(fèi)不及預(yù)期。3、國內(nèi)供應(yīng)大幅回升。