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全球乳業(yè)第一信心堅(jiān)定，創(chuàng)新拓新構(gòu)新眼光長(zhǎng)遠(yuǎn)，龍頭風(fēng)采盡展
　　近期我們參與了公司召開(kāi)的以“共贏新價(jià)值，共赴新未來(lái)”為主題的投資者日活動(dòng)，我們看好公司在強(qiáng)大的產(chǎn)品創(chuàng)新能力、遍布全球的渠道供給網(wǎng)絡(luò)與精準(zhǔn)高效的營(yíng)銷投放策略的綜合賦能下，積極創(chuàng)造新價(jià)值（強(qiáng)化增長(zhǎng)動(dòng)力源泉）、強(qiáng)化新驅(qū)動(dòng)（完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)字生態(tài)）、構(gòu)建新體系（實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的長(zhǎng)期價(jià)值），品牌高度有望進(jìn)一步提升。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的外部環(huán)境下，龍頭企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)愈加凸顯，公司對(duì)于全球乳業(yè)第一的目標(biāo)仍然信心堅(jiān)定，且戰(zhàn)略眼光長(zhǎng)遠(yuǎn)、發(fā)展路徑清晰，彰顯出國(guó)內(nèi)乳業(yè)領(lǐng)軍者的風(fēng)采。我們預(yù)計(jì)23-25年EPS 1.66/1.92/2.20元，參考可比23年平均PE 24x（Wind一致預(yù)期），給予23年24x PE，目標(biāo)價(jià)39.84元（前次40.02元），“買入”。
　　液奶穩(wěn)健成長(zhǎng)，酸奶多元拓展，奶粉/冰品瞄準(zhǔn)細(xì)分需求機(jī)會(huì)充足
　　公司把握消費(fèi)者需求與社會(huì)價(jià)值兩項(xiàng)發(fā)展內(nèi)核，穩(wěn)固液奶基本盤(pán)之下，積極布局多元產(chǎn)品矩陣，全乳龍頭指日可待。液體乳保持優(yōu)勢(shì)地位，受益疫后居民健康意識(shí)提升，基礎(chǔ)白奶需求穩(wěn)健，低線城市尚存滲透空間，金典有機(jī)系列創(chuàng)新產(chǎn)品充分挖掘細(xì)分需求；安慕希龍頭地位穩(wěn)固，定位美味+健康，以突破多場(chǎng)景多人群，未來(lái)將向零食化、飲料化展開(kāi)跨品類嘗試；金領(lǐng)冠有望受益于品牌國(guó)產(chǎn)化和新國(guó)標(biāo)發(fā)布后的集中度提升，當(dāng)前市場(chǎng)份額增長(zhǎng)最快；人口老齡化趨勢(shì)下，中老年奶粉快速增長(zhǎng)，欣活領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大；今年為巧樂(lè)茲品牌成立20周年，線上渠道增長(zhǎng)加速，新品賦能下品牌劍指百億。
　　以創(chuàng)新能力持續(xù)賦能品牌價(jià)值，向全球乳業(yè)第一進(jìn)發(fā)
　　公司一貫注重以創(chuàng)新能力引領(lǐng)高質(zhì)量增長(zhǎng)，并擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)體系與數(shù)字化管理能力。產(chǎn)品上，以推高推新策略創(chuàng)造高價(jià)值產(chǎn)品，以技術(shù)迭代節(jié)約成本增厚利潤(rùn)；渠道上，抓住媒渠融合趨勢(shì)，注重渠道協(xié)同管理；營(yíng)銷上，以數(shù)字化手段提升媒介使用效率，精準(zhǔn)定位細(xì)分人群，帶動(dòng)滲透率進(jìn)一步提升。伊利堅(jiān)持以高目標(biāo)引領(lǐng)帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條的協(xié)同發(fā)展，持續(xù)煥發(fā)組織經(jīng)營(yíng)活力。展望未來(lái)，公司堅(jiān)持2025年成為全球乳業(yè)第三，2030年成為全球乳業(yè)第一、健康食品五強(qiáng)的戰(zhàn)略目標(biāo)，我們認(rèn)為公司站在過(guò)往宏偉基業(yè)之上，積極拓展新供給、新產(chǎn)品、新驅(qū)動(dòng)，全球乳業(yè)第一之路有望行滿功成。
　　戰(zhàn)略清晰、定力十足，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　看好公司戰(zhàn)略執(zhí)行到位后的長(zhǎng)足發(fā)展，考慮消費(fèi)仍處恢復(fù)進(jìn)程中，我們略下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年EPS 1.66/1.92/2.20元（前次1.74/2.00/2.29元），目標(biāo)價(jià)39.84元（前次40.02元），“買入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇，結(jié)構(gòu)優(yōu)化不及預(yù)期，食品安全。