>> 光大證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報(bào)：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，關(guān)注出口占比較大的順周期品種-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 2113KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
趙乃迪 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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國(guó)內(nèi)社融超預(yù)期增加，建議關(guān)注化工行業(yè)內(nèi)的順周期品種。國(guó)內(nèi)方面，2023年6月我國(guó)新增社會(huì)融資總額4.22萬(wàn)億元，較23年5月增長(zhǎng)約2.66萬(wàn)億元，同時(shí)明顯超過Wind一致預(yù)期3.22萬(wàn)億元。后續(xù)來看，在降息的影響下，企業(yè)和居民端信貸意愿有望持續(xù)修復(fù)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求也將有所提振。同時(shí)，伴隨著國(guó)常會(huì)所提出的推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施的出臺(tái)與落地，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)需求將會(huì)得以進(jìn)一步改善，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程將有望進(jìn)一步加快，從而利好化工行業(yè)內(nèi)的順周期品種。建議關(guān)注煉化化纖、煤化工、MDI、鈦白粉、輪胎、化肥、農(nóng)藥等順周期行業(yè)中的頭部企業(yè)。
美國(guó)通脹超預(yù)期下行，海外經(jīng)濟(jì)需求有望同步好轉(zhuǎn)。23年6月美國(guó)CPI同比提升3.0%，漲幅較23年5月收窄1.0pct；核心CPI同比提升4.8%，漲幅較23年5月收窄0.5pct。23年6月美國(guó)CPI與核心CPI同比漲幅與市場(chǎng)一致預(yù)期相比分別低0.1pct和0.2pct。我們認(rèn)為伴隨著美國(guó)通脹指數(shù)，特別是核心通脹指數(shù)的回落，外加加息結(jié)束的預(yù)期提升，海外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將同步好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)海外需求的提升，從而推動(dòng)我國(guó)商品出口的提升，利好出口占比較大的化工產(chǎn)品。
關(guān)注輪胎、MDI、鈦白粉等出口占比較大的順周期品種。輪胎方面，2023年1-5月，我國(guó)橡膠輪胎出口量達(dá)2.44億條，同比增長(zhǎng)4.7%。自2021年開始，我國(guó)橡膠輪胎出口量占產(chǎn)量的比值已超60%。此外，伴隨著全球公共衛(wèi)生事件影響的減弱，自2022年年初開始全球海運(yùn)費(fèi)價(jià)格開始回落，有效地提振了輪胎的出口需求。同時(shí)，輪胎行業(yè)的上市企業(yè)紛紛布局海外產(chǎn)能，加強(qiáng)企業(yè)自身在海外的供應(yīng)能力，具有更高盈利彈性。MDI方面，2023年1-5月，我國(guó)MDI產(chǎn)量總計(jì)約為118.5萬(wàn)噸，出口量總計(jì)約為56.9萬(wàn)噸，出口占比達(dá)48.0%，相較于2022年全年水平提升約5.2pct。目前MDI庫(kù)存處于自2021年下半年以來的底部位置，后續(xù)伴隨著海內(nèi)外需求的逐步復(fù)蘇，以及行業(yè)內(nèi)部分產(chǎn)能因檢修所導(dǎo)致的供給端的暫時(shí)性收縮，MDI行業(yè)庫(kù)存有望進(jìn)一步去化。鈦白粉方面，2023年1-5月我國(guó)鈦白粉產(chǎn)量約為159.3萬(wàn)噸，出口量約為71.1萬(wàn)噸，出口占比達(dá)44.6%，相較于2022年全年占比提升約5.5pct。當(dāng)前鈦白粉價(jià)格處于相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)，但產(chǎn)品毛利仍處于歷史底部位置，在此情形下，擁有資源優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的企業(yè)的盈利能力更為突出，擁有更強(qiáng)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
板塊周漲跌情況：過去5個(gè)交易日，滬深兩市各板塊大部分呈漲勢(shì)，本周上證指數(shù)漲幅為1.29%，深證成指漲幅為1.76%，滬深300指數(shù)漲幅為1.92%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為2.53%。中信基礎(chǔ)化工板塊漲幅為2.7%，漲跌幅位居所有板塊第4位。
投資建議：（1）上游油氣板塊建議關(guān)注中國(guó)石油、中國(guó)石化、中海油和新奧股份及其他油服標(biāo)的。（2）低估值化工龍頭白馬：建議關(guān)注①三大化工白馬：萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工；②民營(yíng)大煉化及化纖板塊：恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新鳳鳴；③輕烴裂解板塊：衛(wèi)星化學(xué)、東華能源；④煤制烯烴：寶豐能源。（3）新材料板塊：建議關(guān)注①半導(dǎo)體材料：晶瑞電材、彤程新材、華特氣體、雅克科技、昊華科技、南大光電、江化微、久日新材、鼎龍股份；②風(fēng)電材料：碳纖維、聚醚胺、基體樹脂、夾層材料、結(jié)構(gòu)膠等相關(guān)企業(yè)；③鋰電材料：電解液、鋰電隔膜、磷化工、氟化工等相關(guān)企業(yè)；④光伏材料：上游硅料、EVA、純堿等相關(guān)企業(yè)；⑤OLED產(chǎn)業(yè)鏈：萬(wàn)潤(rùn)股份、瑞聯(lián)新材、奧來德、濮陽(yáng)惠成。（4）傳統(tǒng)周期板塊：建議關(guān)注農(nóng)藥、煤化工和尿素、染料、維生素、氯堿等領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的。
風(fēng)險(xiǎn)分析：原材料快速下跌和維持高位的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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