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公司公告：公司公布2023年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)超預(yù)期。2023年Q2預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)3633萬(wàn)元，同比扭虧為盈，環(huán)比+241%；預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)362萬(wàn)元，同環(huán)比扭虧為盈；單車凈利潤(rùn)為0.31萬(wàn)元，環(huán)比+102%。
　　Q2銷量同環(huán)比高增，大中客占比創(chuàng)歷史新高。2023年Q2公司客車總銷量11699輛，同環(huán)比+28%/+68%，其中大中輕客銷量為5069/2047/4583輛，同比分別+86%/+90%/-14%，環(huán)比分別+64%/+254%/+40%，大中客占比為61%，同環(huán)比分別+19pct/+8pct，大中客銷量占比創(chuàng)歷史新高。
　　國(guó)內(nèi)+出口共振，驅(qū)動(dòng)銷量高增長(zhǎng)。根據(jù)交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)，2023年上半年公司國(guó)內(nèi)大中客銷量5176輛，同比+55%，其中國(guó)內(nèi)公交車銷量1074輛，同比-26.2%，國(guó)內(nèi)座位客車銷量3675輛，同比+129.7%，疫情后旅游市場(chǎng)需求激增驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)銷量同比高增。2023年出口大中客（公司披露銷量-交強(qiáng)險(xiǎn)銷量）銷量5616輛，同比+49%，海外市場(chǎng)高需求延續(xù)，出口客車盈利能力更強(qiáng)，驅(qū)動(dòng)公司上半年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，Q2扣非歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)近年來(lái)首次扭虧。
　　匯兌收益疊加政府補(bǔ)助產(chǎn)生較多非經(jīng)常性收益。2023年上半年人民幣兌美元匯率整體處于貶值通道，公司海外業(yè)務(wù)收入占比較多，預(yù)測(cè)公司將獲得部分匯兌收益，疊加遞延的政府補(bǔ)助費(fèi)用，公司預(yù)計(jì)2023年上半年非經(jīng)常性收益為8800萬(wàn)元。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，且上半年高毛利的出口客車同比高增，我們維持公司2023~2025年?duì)I業(yè)收入205/233/266億元，同比+12%/+14%/+14%，將歸母凈利潤(rùn)從0.72/2.41/5.28億元上調(diào)至1.44/3.05/6.28億元，2024~2025年同比+112%/+106%，2023~2025年對(duì)應(yīng)EPS為0.20/0.43/0.88元，PE為38/18/9倍。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)外客車需求低于預(yù)期