>> 招商期貨-國債期貨周度報告：中觀數(shù)據(jù)齊走弱，國債期貨長短端分化-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
大小： |
1571KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐世偉 |
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國債期貨與交割券：央行結(jié)束凈投放，國債現(xiàn)券與利率債收益率分化，現(xiàn)券小幅走高，而國債期貨短端收益率上行，長端端收益率下行
國債期貨價格分化：2年期、5年期、10年期以及30年期國債期貨價格全周下跌0.035%、0.073%、上漲0.029%和0.265%
最便宜交割券IRR與基差：TS2309合約對應(yīng)最便宜交割券（CTD）為230005.IB，IRR為2.2651，基差0.0086；TF2309合約對應(yīng)CTD為220022.IB，IRR為1.5350基差0.1440；T2309合約對應(yīng)CTD為2000003，IRR為1.0356,基差0.2822，TL2309合約應(yīng)對CTD為210014.IB，IRR為0.2755，基差0.5291。
市場資金利率與現(xiàn)券：短端資金利率與國債現(xiàn)券利率走高
短端資金利率：shibor隔夜全周上漲0.228%，7天回購全周上漲0.0522
國債收益率：關(guān)鍵期現(xiàn)1年期、2年期、5年期和10年期國債收益率全周上漲0.011%、0.028%，0.022%和0.004，國債收益率曲線變化不大
中觀需求、生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)活動高頻數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)銷售走弱，多數(shù)中觀數(shù)據(jù)走弱，汽車輪胎開工率走高
地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)環(huán)同比走弱：上周，30大中城市商品房合計日均銷售面積為32.34萬平方米，較6月同期的日均37.71萬平方米，環(huán)比下降了14.24%，較去年同期的45.68萬平方米同比減少了29.21%。
地產(chǎn)相關(guān)建材庫存走底：上周，浮法玻璃庫存5234.5萬重量箱，相比上周減少6.35%；PVC社會庫存為48.02萬噸，相比上周減少0.02%。
基建-交通原材料開工率（產(chǎn)量）走弱：上周，全國水泥熟料產(chǎn)能利用率為55.65%，較上一周減少2.71%；混凝土周發(fā)運量為227萬噸，較上周減少0.83%；石油瀝青開工率為34.9，較上周減少0.1%；
輪胎周開工率走高：上周，汽車全鋼胎（重卡）周開工率63.24%，較上一周增加0.13個百分點，高于去年同期；汽車半鋼胎（普通汽車）開工率71.31%，較上一周增加0.21%。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)恢復(fù)：一線城市地鐵出行人數(shù)3587萬人，遠(yuǎn)高于去年同期水平；國內(nèi)航班數(shù)創(chuàng)新高，國際航班大幅飆升。
交易策略
從中觀數(shù)據(jù)看，地產(chǎn)銷售雖然環(huán)同比繼續(xù)下行，一、二線城市地產(chǎn)銷售面積季節(jié)性反彈結(jié)束，不過后端庫存微降，除汽車以外其他中觀數(shù)據(jù)均出現(xiàn)下滑。上周進(jìn)出口數(shù)據(jù)與信貸數(shù)據(jù)一好一壞，使得國債現(xiàn)券與期貨價格依舊陷入震蕩。不過現(xiàn)券與期貨以及期貨之間存在一定分化，尤其是長端價格繼續(xù)上行，表現(xiàn)較強。而整個收益率曲線繼續(xù)走平。我們預(yù)計，短期利率下行壓力在逐步緩解，尤其是長端進(jìn)一步上行可能提前兌現(xiàn)利率下行預(yù)期，操作上建議考慮部分獲利了結(jié)。中長期關(guān)注政策變動以及影響?？缙贩N套利方面，可以關(guān)注曲線走陡，即買ts空t策略。
風(fēng)險提示：貨幣政策寬松超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)超預(yù)期（觀點供參考）
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