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一、本周（7.10-7.14）回顧與周專題：
　　7.10-7.14申萬醫(yī)藥指數(shù)上漲0.90%，漲跌幅列全行業(yè)第11，跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，跑輸滬深300指數(shù)。本周周專題，我們對2023年上半年國內(nèi)及海外新藥獲批上市、重點并購&合作交易進行梳理盤點。
　　二、近期復盤：
　　1、本周表現(xiàn)：本周市場企穩(wěn)波動上漲，醫(yī)藥跟隨市場波動上漲，但成交量再現(xiàn)持續(xù)地量。本周表現(xiàn)好的細分特征有：醫(yī)療醫(yī)藥AI、CXO、醫(yī)療服務(wù)（尤其是眼科）、部分消費醫(yī)療、超跌核心資產(chǎn)、籌碼結(jié)構(gòu)好的業(yè)績超預期。前期強勢板塊和強勢股相對較弱。
　　2、原因分析：本周在整體市場企穩(wěn)上漲的過程中，醫(yī)藥也跟隨市場走出波動上漲的趨勢，但表現(xiàn)高度分化，呈現(xiàn)風格切換的態(tài)勢，具體表現(xiàn)為“高低切”、“籌碼結(jié)構(gòu)好壞切”“大小切”等，原因是醫(yī)藥成交量持續(xù)低迷，連續(xù)出現(xiàn)地量，提示交易層面見底信號，但醫(yī)藥沒有行業(yè)大變量驅(qū)動因素，還是存量博弈。CXO、醫(yī)療服務(wù)（尤其是眼科）、部分消費醫(yī)療、超跌核心資產(chǎn)等表現(xiàn)相對好其實都是這個邏輯的演繹，強勢板塊和強勢股承壓也是一個邏輯。另一方面，從這周中報超預期看第二天走勢分化的狀態(tài)來看，市場在交易醫(yī)藥的邏輯上其實有了更多的演繹，現(xiàn)在不僅僅是Q2超預期就行，還要考慮Q3-Q4經(jīng)營趨勢，否則很容易被交易兌現(xiàn)。同時，如果Q3-Q4趨勢好，可以是我們尋求機會的思路。這個點，我們在上周周報里面也有討論。醫(yī)藥醫(yī)療AI表現(xiàn)好的個股是美股映射，這里就不做討論了。
　　3、當下展望：近期我們認為投資機會主要是：第一，籌碼結(jié)構(gòu)好的業(yè)績超預期，并且下半年仍有好的經(jīng)營趨勢；第二，嚴重超跌個股；第三，下半年五大思路（深挖國改、節(jié)奏復蘇、精選中藥、重視爆款【減重產(chǎn)業(yè)鏈等】、底部拐點）。
　　三、策略配置思路：
　　1、展望2023下半年，我們看好以下五大方向的投資機會。
　　（1）深挖國改：市場對國改標的業(yè)績持續(xù)性和確定性存在分歧，但我們認為隨著一季度較多醫(yī)藥國企業(yè)績超預期落地，過去三年國改提速迎來最好的落地驗證期，今年大概率是國改標的的“景氣期”，下半年有望迎來戴維斯雙擊，下半年重視從國企大集團（如國藥華潤等）向地方國企擴散趨勢，重點推薦關(guān)注新華醫(yī)療、國藥現(xiàn)代、太極集團、康恩貝等。
　?。?）節(jié)奏復蘇：今年是復蘇年，但節(jié)奏很重要，2022年12月-2023年1月可選消費醫(yī)療復蘇彈性大，2月后院內(nèi)剛需醫(yī)療復蘇表現(xiàn)更持久，隨著各行業(yè)復蘇的比對效應(yīng)兌現(xiàn)，院內(nèi)剛需復蘇表現(xiàn)比較優(yōu)勢更強。2023年Q2因為去年低基數(shù)效應(yīng)，復蘇類資產(chǎn)值得期待，2023年Q4有望再次迎來低基數(shù)效應(yīng)，醫(yī)藥復蘇類資產(chǎn)又將迎來同比高增期。院內(nèi)剛需方面，“剛需藥品”、“醫(yī)療服務(wù)”、“手術(shù)器械”、“檢驗耗材”均值的重點關(guān)注，重點推薦恒瑞醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、海吉亞醫(yī)療、國際醫(yī)學、惠泰醫(yī)療、南微醫(yī)學、安杰思、新產(chǎn)業(yè)等，其他可選消費醫(yī)療方面，重點推薦看好眼科醫(yī)療服務(wù)（普瑞眼科、愛爾眼科、華夏眼科等）、智飛生物、長春高新。
　?。?）精選中藥：產(chǎn)業(yè)、政策、業(yè)績?nèi)毓舱裣碌南到y(tǒng)性估值修復，中藥板塊戴維斯雙擊進行時。下半年基藥目錄有望出臺繼續(xù)催化中藥板塊相關(guān)標的，未來幾年中藥創(chuàng)新藥有望持續(xù)為相關(guān)企業(yè)提供業(yè)績增量。國企改革持續(xù)推進有望帶來業(yè)績超預期疊加中藥板塊貝塔，仍有看點。我們重點看好中藥基藥、中藥創(chuàng)新藥、中藥國改三大方向，重點推薦中藥創(chuàng)新藥悅康藥業(yè)、方盛制藥、中藥國企改革太極集團、康恩貝。
　?。?）重視爆款：市場更關(guān)注“爆款”帶來的爆發(fā)性行情，醫(yī)藥里面的新領(lǐng)域新技術(shù)比較多，如低濃度阿托品引爆的興齊眼藥的行情就是代表案例，我們重點看好減重領(lǐng)域如信達生物、華東醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、圣諾生物、諾泰生物等、狂犬雙抗智翔金泰、心血管爆款悅康藥業(yè)、丙肝如凱因科技、帶狀皰疹疫苗如百克生物、金葡菌疫苗如歐林生物、下肢動脈缺血基因療法如諾思蘭德、核藥如東誠藥業(yè)；下半年將進入利率下行預期期，理論上利于港股優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥企業(yè)估值水位上行，看好新技術(shù)新療法及平臺類公司。
　?。?）底部拐點&亮點：醫(yī)藥經(jīng)歷了2波消化調(diào)整有望迎來真正意義上的新周期，指數(shù)見底后結(jié)構(gòu)性機會凸顯，這個時候跌幅較大同時有變化預期的子領(lǐng)域要重點關(guān)注，如下半年重視“一次性手套”“科研儀器”“流感領(lǐng)域”等，建議關(guān)注聚光科技、英科醫(yī)療等。
　　（6）其他PEG個股：智飛生物、魚躍醫(yī)療、可孚醫(yī)療、百洋醫(yī)藥、西藏藥業(yè)、九州通。
　　2、其他長期跟蹤公司：
　　邁瑞醫(yī)療、藥明康德、片仔癀、百濟神州、聯(lián)影醫(yī)療、泰格醫(yī)藥、康龍化成、凱萊英、以嶺藥業(yè)、科倫藥業(yè)、樂普醫(yī)療、君實生物、益豐藥房、華大智造、信立泰、魚躍醫(yī)療、麗珠集團、大參林、榮昌生物、九州通、神州細胞-U、九洲藥業(yè)、健康元、開立醫(yī)療、昭衍新藥、貝達藥業(yè)、健友股份、億帆醫(yī)藥、老百姓、三星醫(yī)療、納微科技、博騰股份、新里程、康緣藥業(yè)、葵花藥業(yè)、眾生藥業(yè)、澤璟制藥-U、一品紅、昊海生科、諾唯贊、康諾亞、重藥控股、諾禾致源、艾德生物、博瑞醫(yī)藥