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投資要點(diǎn)：
　　公司公布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，業(yè)績符合預(yù)期。公司上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2600萬-2850萬（上年同期虧損1.5億元），恢復(fù)至19年上半年80.55%-88.29%。扣非凈利潤為2100-2350萬元，恢復(fù)至19年H1的88.52%-104.03%。23Q2公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1683-1933億元，上年同期虧損1.52億元，恢復(fù)至19年Q2的77.77%-89.33%。
　　旅游餐飲業(yè)務(wù)強(qiáng)勢復(fù)蘇，端午、五一旅游熱度持續(xù)恢復(fù)，暑期旅游持續(xù)升溫。2023年五一假期出行客流量實(shí)現(xiàn)大幅恢復(fù)，線下旅游餐飲市場表現(xiàn)火熱，5月全國社會消費(fèi)品零售總額同比增長12.70%，其中餐飲收入增速為35.1%。六月端午延續(xù)假期熱度，出游人數(shù)超過1億人次，旅游帶動餐飲消費(fèi)持續(xù)火熱。公司作為老字號餐飲企業(yè)公司緊隨消費(fèi)旺季步伐，表現(xiàn)強(qiáng)勁，據(jù)北京市商務(wù)局監(jiān)測，公司端午假期期間營業(yè)額同比增長6.1倍，暑期有望進(jìn)一步攀升。
　　發(fā)揮品牌+渠道優(yōu)勢，打造多元預(yù)制菜矩陣，不斷釋放食品產(chǎn)能。公司利用餐飲優(yōu)勢，對各預(yù)制菜品牌定位明晰，形成較為完善的品牌矩陣。全聚德品牌定位“做精做足烤鴨產(chǎn)品”、豐澤園品牌定位于“貼近民生的熟食產(chǎn)品”、川老大品牌定位于“經(jīng)典川菜，大眾消費(fèi)”。公司積極拓展烤鴨、仿膳糕點(diǎn)等食品電商銷售渠道。在天貓烤鴨產(chǎn)品TOP5中，公司有2項(xiàng)產(chǎn)品上榜。同時拓展抖音短視頻渠道，以“菜品測評”、“探店體驗(yàn)”等欄目為品牌賬號積累人氣，并通過直播銷售線下團(tuán)購消費(fèi)券、烤鴨套餐與爆款單品組合，帶動產(chǎn)品消費(fèi)與線下門店消費(fèi)。
　　團(tuán)膳+外賣業(yè)務(wù)多元發(fā)展，打造數(shù)字化拓寬年輕消費(fèi)圈層。公司運(yùn)用現(xiàn)代餐飲運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和品牌底蘊(yùn)優(yōu)勢，達(dá)成了“環(huán)球伙伴餐廳”以及北京野生動物園等團(tuán)膳項(xiàng)目。2020年公司上線餓了么，并推出一人食烤鴨套餐，收效較為顯著。為突破傳統(tǒng)消費(fèi)圈層，公司推出并豐富“萌寶鴨”IP內(nèi)容，并在22年周年慶啟動“數(shù)字藏品”發(fā)售儀式，將全聚德品牌文化以年輕化、數(shù)字化的體驗(yàn)方式傳遞給廣大受眾，提升品牌在年輕消費(fèi)者心目中的認(rèn)可度。
　　投資分析意見：考慮到公司非節(jié)假日期間客流仍處于緩慢修復(fù)，且門店、員工固定成本仍較為剛性，我們下調(diào)23-24年盈利預(yù)測為0.75/1.45億元（前值為0.87/1.95億元），新增25年歸母凈利潤為1.79億元，對應(yīng)23-25年P(guān)E為53/27/22倍，參考可比公司23年對應(yīng)的PEG倍數(shù)為1.2倍，結(jié)合23-25年公司歸母凈利潤C(jī)AGR為55%，給予公司目標(biāo)價(jià)15.3元，對應(yīng)目標(biāo)漲幅為21%，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端消費(fèi)恢復(fù)不確定性，預(yù)制菜行業(yè)競爭加劇，新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期等。