>> 招商期貨-聚酯周度報(bào)告：原料價(jià)格走強(qiáng)，下游傳限電消息-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
1532KB |
| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
招商期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
安婧 |
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原油價(jià)格上漲，PX供應(yīng)恢復(fù)斜率較緩，汽油裂解利潤(rùn)修復(fù)調(diào)油需求隨著旺季進(jìn)行逐步減弱，PTA7月下旬裝置重啟供應(yīng)增加，需求端聚酯工廠開工負(fù)荷高位，供需雙增PTA處于寬平衡狀態(tài)。
PTA：
1.基本面：原油端價(jià)格上漲，成本端PX烏魯木齊石化裝置重啟，浙石化PX裝置提負(fù)，供應(yīng)逐漸回歸但斜率平緩。汽油庫(kù)存下降，芳烴亞美套利窗口打開，隨著進(jìn)入旺季調(diào)油需求邊際影響走弱。海外方面7月下旬韓國(guó)裝置重啟，泰國(guó)PTTG77萬(wàn)噸裝置停車。供應(yīng)端PTA嘉興石化檢修，開工負(fù)荷下降，供應(yīng)短期下降，逸盛多套裝置提負(fù)中，7月下旬?；べQ(mào)及中泰化學(xué)計(jì)劃重啟，供應(yīng)壓力仍較大。需求端聚酯工廠開工負(fù)荷進(jìn)一步上漲至94%，本周小幅去庫(kù)，聚酯庫(kù)存處于歷史中高水平，淡季庫(kù)存壓力不大。下游織機(jī)加彈負(fù)荷下降，本周終端采購(gòu)一般，剛需補(bǔ)貨為主，消化部分原料備貨。截至目前，終端的原料備貨偏低集中在5-10天，偏高備貨至8月。綜合來(lái)看7月PX供應(yīng)回歸放緩，PTA供應(yīng)高位，聚酯需求維持偏高水平，PTA供需寬平衡；
2.成本端和價(jià)差：石腦油價(jià)差7美元，PXN價(jià)差446美元，PTA加工費(fèi)在323元/噸；
3.交易維度：隨著調(diào)油需求邊際走弱，PX供應(yīng)回歸，PXN存在壓縮空間，PTA供需寬絕對(duì)價(jià)格跟隨原油，當(dāng)前價(jià)格建議觀望，需關(guān)注低加工費(fèi)帶來(lái)的裝置檢修計(jì)劃。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原油端消息面擾動(dòng)，裝置檢修情況，新裝置投產(chǎn)進(jìn)度，下游需求情況；
MEG供應(yīng)高位，中科煉化及陜煤裝置輪檢計(jì)劃，供應(yīng)壓力暫時(shí)有所緩解，需求端聚酯工廠負(fù)荷維持高位，下聚酯庫(kù)存壓力并不高預(yù)計(jì)聚酯工廠短期仍能維持高開工，EG短期供需改善，中期難改過(guò)剩格局。
MEG：
1.基本面：原料端煤炭?jī)r(jià)格低位反彈，供應(yīng)端EG開工負(fù)荷高位，近期中科煉化及陜煤裝置計(jì)劃?rùn)z修，短期供應(yīng)壓力緩解，需留意效益持續(xù)修復(fù)帶來(lái)煤制裝置供應(yīng)回歸情況。進(jìn)口方面馬來(lái)西亞裝置檢修，泰國(guó)裝置重啟推遲，海外供應(yīng)下降。華東港口庫(kù)存累庫(kù)2.1萬(wàn)噸在104.9萬(wàn)噸附近，處于歷史中高水平。需求端聚酯工廠開工負(fù)荷進(jìn)一步提升至94%，聚酯庫(kù)存小幅累庫(kù)，整體處于歷史中性水平。江浙加彈、織機(jī)開工負(fù)荷下降，輕紡城成交低位。本周終端采購(gòu)一般，剛需補(bǔ)貨為主，消化部分原料備貨。截至目前，終端的原料備貨偏低集中在5-10天，偏高備貨至8月。綜合來(lái)看6月EG供應(yīng)回歸，聚酯需求維持高位，EG供需雙增處于弱平衡狀態(tài)；
2.利潤(rùn)和成本：本周石腦油制利潤(rùn)虧損157美元/噸，外采乙烯制利潤(rùn)虧損在623元/噸，煤炭成本下降低煤制裝置現(xiàn)金流盈利。
3.交易維度：最好的時(shí)候已過(guò)去，短期裝置檢修計(jì)劃擾動(dòng)疊加需求超預(yù)期EG價(jià)格走強(qiáng)，中期來(lái)看EG依然累庫(kù)易去庫(kù)難疊加原料價(jià)格中心下移，維持逢高沽空觀點(diǎn)不變。
風(fēng)險(xiǎn)提示：成本端消息擾動(dòng)，裝置檢修情況，新增產(chǎn)能投放，需求超預(yù)期；
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