>> 光大證券-2023年7月16日利率債觀察：期盼存量房貸利率下行-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
354KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張旭 |
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1、期盼存量房貸利率下行
在過去較長的一段時間中，個人住房貸款提前還款偏多。例如，今年6月RMBS條件早償指數(shù)的均值為0.20，較去年同期和前年末的0.11和0.07均有明顯提升。再如，今年上半年累計發(fā)放個人住房貸款3.5萬億元，但由于存量貸款的大量償還，6月末個人住房貸款余額還略微減少了一點。
個人住房貸款的提前還款體現(xiàn)了居民在資產(chǎn)配置上的自發(fā)調整。從居民的資金來源端看，隨著貸款利率的明顯下降，近兩年部分貸款品種的利率已明顯低于一些存量的個人房貸利率。而且，今年上半年新增居民戶存款11.91萬億元，較去年同期的10.33萬億元多增了1.58萬億元。
從居民的資金運用端（或說是投資端）看，近些年較多金融資產(chǎn)的回報率有所降低或形成負收益。例如，7月3日-9日這周全市場6M理財產(chǎn)品預期年化收益率為1.8%，明顯低于2021年7月5-11日這周的3.3%。再如，2023年7月14日上證綜指收于3237.70點，較去年同期的3281.74點有小幅下降。
綜合資金來源和運用端的情況，金融資產(chǎn)的收益率已明顯下行，且居民也有獲得較存量房貸利率更低成本融資的渠道，此外居民存款的快速增長降低了舉借個人房貸的需求。簡單講，相對較高的存量房貸利率使提前還款幾成必然。
個人房貸的大量提前償還并不會直接影響住房需求，但對商業(yè)銀行的經(jīng)營有一定的影響，而降低存量房貸利率是遏制住提前還貸勢頭的一個好辦法，從而支持消費的恢復和擴大。在對存量房貸利率降低時，既可以采取商業(yè)銀行與借款人自主協(xié)商變更合同約定的方式，也可以采用新發(fā)放貸款置換原來的存量貸款的方式。在7月14日舉行的2023年上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上，人民銀行鄒瀾司長已明確對上述兩種方式表示支持。
我們需要說明的是，無論采取哪種方式，其都不會是行政命令式的，而是以市場化、法制化為原則的。事實上，這兩種降低存量貸款利率的方式給了金融機構和居民更多的選擇權，哪個選擇合適就用哪個。
我們認為，如果措施得當，個人房貸早償?shù)膯栴}是可以得到有效遏制的。首先，提前還貸會使得金融機構迅速損失掉個人房貸這種優(yōu)質資產(chǎn)，也需要居民在短時間內(nèi)騰挪出大量的資金，而下調利率是對雙方都相對溫和的做法。
其次，為了促進存量房貸利率的有序降低，人民銀行可以給予政策激勵。例如，人民銀行可設立結構性貨幣政策工具，對于商業(yè)銀行符合條件的降息按實際降息金額給予等額和部分的資金激勵。再如，人民銀行也可以對降息達到要求的商業(yè)銀行給予定向降準。
2、風險提示
不理性的預期引發(fā)市場快速波動
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