>> 中銀證券-同有科技(300302)合縱連橫，開疆拓土，筑數(shù)字信安長城-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
莊宇,呂然 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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近期，同有科技持續(xù)開疆?dāng)U土，譜寫存儲(chǔ)領(lǐng)域新篇章。其參股公司的新戰(zhàn)略合作及海外批量訂單獲批，預(yù)示著公司競爭優(yōu)勢(shì)的進(jìn)一步提升，市場(chǎng)份額持續(xù)擴(kuò)大；與此同時(shí)，當(dāng)前國家對(duì)網(wǎng)絡(luò)信息安全的高度重視，及對(duì)自主可控國產(chǎn)替代提出更高的要求，也將持續(xù)利好公司。維持增持評(píng)級(jí)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
與頭部存儲(chǔ)廠商強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，開展科技創(chuàng)新，共筑產(chǎn)業(yè)新格局。近日，公司參股公司憶恒創(chuàng)源和南寧泰克半導(dǎo)體正式達(dá)成戰(zhàn)略合作，未來雙方就存儲(chǔ)產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域展開深度合作。憶恒創(chuàng)源深耕于企業(yè)級(jí)eSSD，持續(xù)形成和強(qiáng)化在企業(yè)級(jí)SSD的技術(shù)壁壘。南寧泰克半導(dǎo)體具備生產(chǎn)企業(yè)級(jí)內(nèi)存DDR5產(chǎn)品的大規(guī)模量產(chǎn)能力。面向未來，憶恒創(chuàng)源將發(fā)揮自己在企業(yè)級(jí)eSSD領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，聯(lián)合金泰克，加強(qiáng)合作，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。我們預(yù)計(jì)，兩家頭部廠商的聯(lián)合或?qū)π袠I(yè)格局產(chǎn)生重要影響，雙方加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)能力，加速探索行業(yè)領(lǐng)先解決方案，在市場(chǎng)上形成壟斷地位，減少競爭對(duì)手的競爭力；同時(shí)整合供應(yīng)鏈，更好地管理成本，提供更具競爭力的產(chǎn)品和服務(wù)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，進(jìn)一步鞏固雙方在行業(yè)中的地位。
積極拓展歐洲市場(chǎng)，獲歐洲批量訂單，行業(yè)影響力持續(xù)提升。公司參股公司澤石科技SSD產(chǎn)品于近日成功獲得德國知名消費(fèi)電子品牌批量訂單，標(biāo)志著澤石科技首次進(jìn)入歐洲電子市場(chǎng)；該品牌產(chǎn)品在歐洲市場(chǎng)應(yīng)用廣泛，是歐洲最大的電腦和黑色家電制造商之一，我們預(yù)計(jì)將為公司帶來顯著的業(yè)績?cè)隽?。此次獲批德國訂單是對(duì)公司產(chǎn)品質(zhì)量和性能的認(rèn)可，有助于提升公司在國際市場(chǎng)的聲譽(yù)和競爭力。通過歐洲首單的打開，將為公司帶來更多出海銷售機(jī)會(huì)，進(jìn)一步鞏固其存儲(chǔ)領(lǐng)域的地位。助推公司在全球市場(chǎng)份額的持續(xù)擴(kuò)大。
中國存儲(chǔ)行業(yè)第一家上市企業(yè)，最先實(shí)現(xiàn)自主可控，造就“同有系”信安主力軍。近日，習(xí)近平總書記再次對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全工作作出重要指示，強(qiáng)調(diào)大力推動(dòng)網(wǎng)信事業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。網(wǎng)絡(luò)信息安全的重要性再次被提升到新的高度。同有科技通過全資子公司鴻秦科技及參股公司億恒創(chuàng)源、澤石科技，構(gòu)建從主控芯片到存儲(chǔ)系統(tǒng)全棧式的生態(tài)體系，打通存儲(chǔ)全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控，實(shí)現(xiàn)了從底層到上層全面的國產(chǎn)替代。公司是業(yè)內(nèi)最先投入自主可控領(lǐng)域的專業(yè)存儲(chǔ)廠商，已率先進(jìn)入對(duì)國產(chǎn)化率要求極高的軍隊(duì)及行業(yè)信創(chuàng)名錄，推動(dòng)國產(chǎn)存儲(chǔ)從芯片、部件到系統(tǒng)的全面提升。同時(shí)聚焦特殊行業(yè)，深化信創(chuàng)布局，重點(diǎn)突破電力、石油、交通、央企等“8+2”行業(yè)客戶，持續(xù)深入核心業(yè)務(wù)國產(chǎn)替代。
估值
公司擁有全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控，專注于軍隊(duì)及行業(yè)信創(chuàng)國產(chǎn)替代存儲(chǔ)領(lǐng)域，訂單充足，業(yè)績可期。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利分別為0.22/0.32/0.63億元，BPS為3.17/3.24/3.37元，對(duì)應(yīng)PB分別為4.9/4.8/4.6倍，維持增持評(píng)級(jí)。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境承壓；存儲(chǔ)周期恢復(fù)不及預(yù)期；市場(chǎng)競爭加??；國產(chǎn)替代進(jìn)度不及預(yù)期；訂單交付超預(yù)期延后
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