>> 安信證券-同有科技（300302）擬收購固態(tài)存儲領(lǐng)先廠商鴻秦科技，攜手共建存儲自主可控生態(tài)-180825
| 上傳日期： |
2018/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
胡又文，徐文杰 |
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點評：
■擬收購固態(tài)存儲領(lǐng)域?qū)I(yè)廠商鴻秦科技。鴻秦科技是國內(nèi)固態(tài)存儲領(lǐng)域的先行者，多年來一直致力于固態(tài)存儲產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，其產(chǎn)品在固態(tài)存儲硬件設計、安全加密和產(chǎn)品高可靠性等方面具有顯著優(yōu)勢，并廣泛應用于航空航天、船舶、兵器、電子等眾多軍工領(lǐng)域，客戶覆蓋各大軍工企業(yè)、軍工科研院所，為各類高科技武器裝備提供配套。鴻秦科技承諾2018-2020 年扣非歸母凈利潤分別不低于2900 萬、4600 萬元和5900 萬元（三年累計不低于1.34 億元）。
■雙方協(xié)同效應顯著，有望加速構(gòu)建存儲自主可控生態(tài)圈。同有旗下的憶恒創(chuàng)源是國內(nèi)領(lǐng)先的企業(yè)級SSD 及固態(tài)存儲數(shù)據(jù)管理解決方案供應商，在固態(tài)存儲NVMe 固件層面上擁有技術(shù)上的先發(fā)優(yōu)勢。通過本次收購，有望進一步深化同有自身與鴻秦科技在特殊行業(yè)的系統(tǒng)產(chǎn)品級和部件級的各自優(yōu)勢，為客戶提供多層次全方位存儲產(chǎn)品、解決方案與服務，擴大形成在特殊行業(yè)的整體領(lǐng)先優(yōu)勢。有利于雙方在市場渠道共享、研發(fā)合作、技術(shù)支持方面形成明顯的協(xié)同優(yōu)勢。幫助公司快速形成閃存方面的各種技術(shù)儲備，完善公司的閃存存儲產(chǎn)業(yè)鏈，打通“從芯片到系統(tǒng)”的全自主可控之路。
■投資建議：公司圍繞閃存戰(zhàn)略方向，打造全自主可控存儲平臺，加速建設存儲自主可控生態(tài)圈。通過收購鴻秦科技，有望發(fā)揮雙方在特殊行業(yè)產(chǎn)品級和系統(tǒng)級的各自優(yōu)勢，通過業(yè)務的深度融合，形成在特殊行業(yè)的整體領(lǐng)先優(yōu)勢。預計2018-2019 年備考利潤分別為1.2 億、1.7億元，增發(fā)攤薄市值（暫不考慮配套融資）對應2018~2019 年P(guān)E 分別為41 倍、29 倍。不考慮并購影響的情況下，預計2018~2019 年EPS分別為0.22 元、0.30 元，維持“增持-A”評級，6 個月目標價12 元。
■風險提示：并購事項的審核風險；下游行業(yè)復蘇情況低于預期。
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