>> 國元證券-倍加潔(603059)2023年中報業(yè)績預告點評：口腔護理業(yè)務帶動利潤高增，內(nèi)生外延布局持續(xù)推進-230714
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
1205KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李典 |
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事件：
公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預增預告。
點評：
口腔護理業(yè)務帶動利潤高增，費用端持續(xù)優(yōu)化
2023H1，預計公司實現(xiàn)歸母凈利潤3448-3821萬元，與上年同期相比，將增加1584萬元到1957萬元，同比增長85%-105%；預計公司實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3397-3781萬元，與上年同期相比，將增加1478萬元到1862萬元，同比增長77%-97%。單Q2來看，預計實現(xiàn)歸母凈利潤2732-3105萬元，同比增長46%-66%。業(yè)績高增主要系（1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，口腔護理產(chǎn)品銷售同比增長；（2）持續(xù)開展降本增效項目，期間費用同比下降；（3）二級市場波動影響，本期公允價值變動收益較上年同期實現(xiàn)扭虧為盈所致（22H1公司實現(xiàn)公允價值變動收益-334.71萬元）。
堅持“1-2-5”戰(zhàn)略，內(nèi)生外延布局口腔大健康
“2023-2025年”公司提出“1-2-5”戰(zhàn)略：堅定“成為個人護理用品領域的引領者”初心；堅持“內(nèi)生式增長、外延式增長”的發(fā)展策略。（1）內(nèi)生式增長聚焦于拓市場，進一步實施大客戶開發(fā)戰(zhàn)略、新產(chǎn)品開發(fā)等。23H1公司自主品牌倍加潔立足牙刷、牙膏等傳統(tǒng)口腔護理產(chǎn)品，以糖果色系的外觀順應年輕消費趨勢，聚焦細分市場需求持續(xù)發(fā)力新興品類，先后推出超密超柔型牙刷、雙酵凈白氨基酸牙膏、熱感牙膏、口噴禮盒、晶鉆牙貼、貓爪漱口水、細絲柔護牙刷、薄荷味便攜牙線、折疊沖牙器、兒童漱口水等新品，23H1抖音渠道實現(xiàn)銷額100-250萬。（2）外延式增長聚焦于補短板，補齊公司在產(chǎn)品、品牌、渠道等方面的短板。2023年來公司持續(xù)加口腔大健康產(chǎn)業(yè)布局，先后增資美星口腔護理子公司，并擬追加收購薇美姿16.50%的股權(quán)；在杭州設立益倍電子，拓展自主品牌電商渠道；與專業(yè)投資機構(gòu)西藏富揚簽訂合作協(xié)議，有望通過并購打造第二增長曲線。
投資建議與盈利預測
公司是國內(nèi)領先的口腔護理及濕巾生產(chǎn)企業(yè)，內(nèi)生外延布局口腔大健康。我們預計公司23-25年，EPS為1.31/1.71/1.93元，對應PE為17/13/12x，維持“增持”評級。
風險提示
自有品牌推廣不及預期風險；收購交易的不確定性；行業(yè)競爭加劇風險。
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