>> 國金證券-主要消費產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究：核心CPI下滑，反轉(zhuǎn)尚需觀察-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
1715KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
龔軼之 |
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投資建議
核心CPI回落，需求復(fù)蘇承壓。6月CPI繼續(xù)回落0.2pct至0.0%；核心CPI回落0.2pct至0.4%，需求復(fù)蘇偏慢影響顯現(xiàn)，疊加供需錯配，導(dǎo)致物價水平回落較為明顯，下探至階段性低位。
居民貸款續(xù)增，杠桿率維持高位。6月居民新增中長期貸款4630億元，同比多增463億元，延續(xù)正增長但增幅略低于歷史平均水平，新增信貸對樓市的支撐作用有限，居民信心有待繼續(xù)提振。綜合測算來看，2023年二季度居民杠桿率預(yù)計約62.6%，處歷史較高水平。
市場波動加大，關(guān)注估值水平。消費板塊正經(jīng)歷疫后緩慢復(fù)蘇以及盈利增速換擋，基本面趨勢明確，當(dāng)前階段主要矛盾在于估值水平。2023年3月至今中證消費指數(shù)整體PE由40X回落至30X，估值消化速度較快，接近歷史-1倍標(biāo)準(zhǔn)差水平，構(gòu)成反彈的必要而不充分條件。預(yù)期主導(dǎo)下，市場波動較大，6月中旬的政策加碼預(yù)期和本周北向資金重歸大幅買入均帶動短期板塊反彈。我們認(rèn)為行情根本性拐點尚未到來，但部分有長期確定性標(biāo)的性價比確實已經(jīng)顯著提升，處于左側(cè)布局階段。
行業(yè)配置上，23下半年業(yè)績確定性在板塊風(fēng)格切換時依然重要，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會，優(yōu)選高端白酒、乳制品、家電龍頭、體育服飾。
行情回顧
漲跌幅：上周各行業(yè)多數(shù)上漲，食品飲料（3.0%）、傳媒（2.8%）、商貿(mào)零售（2.2%）板塊漲幅居前。
成交額：大消費行業(yè)整體日均成交額1286.4億元，周環(huán)比下跌-0.9%，占A股整體日均成交額的15.0%。
交易動態(tài)
A股流動性跟蹤：資金流入流出相對持平。股權(quán)融資-144.7億元；股東減持-76.9億元;新發(fā)基金+17.6億元;融資資金-35.4億元;陸港通資金242.0億元。
主力資金流動：上周各行業(yè)均呈現(xiàn)主力資金凈流出狀態(tài)，傳媒、輕工制造、農(nóng)林牧漁板塊主力資金凈流出金額居前。人民網(wǎng)（傳媒）、五糧液（食品飲料）、中國中免（商貿(mào)零售）主力資金凈流入金額居前。
北向資金流動：上周北向資金大多呈凈流入，食品飲料、家用電器、輕工制造凈流入額居前。貴州茅臺（食品飲料）、美的集團(tuán)（家用電器）、格力電器（家用電器）北向資金凈流入金額居前。
南向資金流動：上周社會服務(wù)、傳媒、紡織服飾行業(yè)南向資金凈流入居前。申洲國際（紡織服飾）、中國儒意（傳媒）、敏華控股（輕工制造）南向資金凈流入金額居前。
市場情緒：融資交易占比6.8%（上期為7.0%）；滬市換手率0.7%（上期為0.6%），深市換手率1.8%（上期為1.7%）。
基金倉位：偏股混合型基金估算倉位77.5%（上周77.2%），靈活配置型基金估算倉位62.1%（上周62.0%）。
熱點題材：抖音平臺、白酒、文化傳媒、黃金珠寶、網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)。
風(fēng)險提示
疫情反復(fù)風(fēng)險、居民消費意愿不足風(fēng)險、市場波動風(fēng)險。
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