>> 國金證券-傳媒行業(yè)專題研究報告：AIGC賦能漫畫生產(chǎn)，有望驅(qū)動文學(xué)IP價值提升-230714
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 2316KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陸意,許孟婕 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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行業(yè)觀點(diǎn)
漫畫行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步提升提升，消費(fèi)潛力有望釋放。1）產(chǎn)業(yè)端：國內(nèi)動漫產(chǎn)業(yè)鏈逐漸完善，逐漸形成內(nèi)容供給-內(nèi)容分發(fā)-內(nèi)容衍生的完整產(chǎn)業(yè)鏈。中國漫畫產(chǎn)業(yè)目前動+漫產(chǎn)業(yè)深度融合，分發(fā)渠道由紙媒轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)在線漫畫平臺，并逐漸衍生出內(nèi)容供給-分發(fā)-衍生的完整產(chǎn)業(yè)鏈，其中衍生品占據(jù)產(chǎn)值的50%，變現(xiàn)價值最高。2）用戶端：Z時代不斷增長的二次元用戶是推動漫畫產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要驅(qū)動力，根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)：國內(nèi)泛二次元用戶2026年有望達(dá)5.3億，另一方面：隨Z時代用戶年齡成長，消費(fèi)潛力不斷增強(qiáng)。3）我國漫畫行業(yè)定價較低，變現(xiàn)依靠VIP會員和單章售賣，單章節(jié)售價僅為0.39-0.69元，行業(yè)痛點(diǎn)在于難以收回成本及成本回收周期較長。動態(tài)漫與視頻網(wǎng)站會員綁定，制作成本相較動畫制作成本低，作品表現(xiàn)力及傳播度增強(qiáng)的同時有望解決行業(yè)痛點(diǎn)。4）對標(biāo)日本動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展：未來IP變現(xiàn)鏈路有望持續(xù)擴(kuò)張。目前日本動漫產(chǎn)業(yè)動+漫產(chǎn)業(yè)深度融合，動漫改編體裁呈現(xiàn)多元化趨勢，IP衍生鏈路衍生至漫畫、游戲、輕小說、電影、動畫等擴(kuò)展體裁，且各體裁內(nèi)部進(jìn)行互相轉(zhuǎn)化，而非單向由低變現(xiàn)區(qū)像高變現(xiàn)區(qū)擴(kuò)展，IP價值有望進(jìn)一步擴(kuò)大。
AIGC有望提升漫改效率，降低漫畫制作成本，提高漫畫盈利水平。1）美術(shù)成本方面：原畫、動畫制作、CG場景、攝影等美術(shù)項目在動漫制作中占據(jù)超40%，人力成本較高水準(zhǔn)，依靠Midjourney等大模型軟件可利用AI代替人工，降低成本。2）制作效率方面：漫畫的流程涵蓋：故事-分鏡-線稿-上色等多個步驟，目前除分鏡需要人力主觀進(jìn)外，其余流程皆可在AI為主，人力輔助的情況下完成大部分操作。3）內(nèi)容供給方面：AIGC有望豐富多模態(tài)漫畫內(nèi)容供給。傳統(tǒng)網(wǎng)文變現(xiàn)依靠文字訂閱，變現(xiàn)力較低，AIGC有望帶動網(wǎng)文向多模態(tài)衍生拓展，但變現(xiàn)是多層次的，漫畫落地將早于其他形式。以網(wǎng)文IP《斗羅大陸》為例，復(fù)盤其變現(xiàn)過程，主要經(jīng)歷由網(wǎng)文-漫畫-動畫影視劇-游戲的多層次變現(xiàn)，我們認(rèn)為該路徑是成熟且可借鑒的，未來網(wǎng)文轉(zhuǎn)漫畫將率先落地。另一方面，根據(jù)騰訊動漫，通過網(wǎng)文IP改編的漫畫因其故事情節(jié)的完整性和豐富性，競爭力較強(qiáng)，變現(xiàn)價值也較高。
投資建議
建議關(guān)注國內(nèi)擁有較多小說IP的中文在線、閱文集團(tuán)。根據(jù)15年韓國小說漫改漫畫后，市場迎來高速增長。我們認(rèn)為AIGC工具化進(jìn)程加快后，將能較大幅度提升漫畫行業(yè)生產(chǎn)效率，有望推動小說IP網(wǎng)漫化。
中文在線：公司著力打造“網(wǎng)文連載+IP衍生同步開發(fā)的業(yè)務(wù)模式。公司在IP儲備競爭力較強(qiáng)，截止2022年底公司累積數(shù)字內(nèi)容資源達(dá)到550萬種。目前在網(wǎng)文轉(zhuǎn)動態(tài)漫層面處于行業(yè)領(lǐng)先位置，《招惹》、《激活天賦后，我主宰了靈氣復(fù)蘇》等動態(tài)漫即將出海，《混沌劍神》上線國內(nèi)后熱度較高，位居騰訊動態(tài)漫5月新作榜首。
閱文集團(tuán)：自20年架構(gòu)調(diào)整后，公司版權(quán)運(yùn)營價值逐漸凸顯，在影視、動漫、衍生品方面布局逐漸展開。公司是IP內(nèi)容行業(yè)的龍頭，有望率先受到AI+內(nèi)容的紅利，高質(zhì)量文字+AIGC可在賦能下加速其向動畫、漫畫等形式衍生，帶動變現(xiàn)價值提升。
風(fēng)險提示
AIGC技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；AIGC應(yīng)用推進(jìn)不及預(yù)期；內(nèi)容行業(yè)政策風(fēng)險；漫畫行業(yè)需求不及預(yù)期
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