>> 申萬宏源-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)周報：AIGC管理辦法公布，看好A+H應用和數(shù)據(jù)的投資機會-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 1692KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
林起賢,袁偉嘉,任夢妮 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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本期投資提示：
專題一：《生成式人工智能服務管理暫行辦法》出臺，預計AI應用將進入落地階段。本次《辦法》對生成式AI從大模型到應用偏向鼓勵創(chuàng)新和自主可控，鼓勵生態(tài)建立，內(nèi)容整體在市場預期內(nèi)。我們認為國內(nèi)大模型和垂類應用將進入落地階段：包括大模型2B端私有化部署、打造生態(tài)，2B2C各類AI應用測試發(fā)布，商業(yè)化更加清晰。下半年到明年AI應用將是A股傳媒+港股互聯(lián)網(wǎng)投資核心關注。后續(xù)值得期待的催化：1.多模態(tài)（視頻、3D等）進展，2.字節(jié)跳動、騰訊控股的AI布局。3.海外AI應用爆發(fā)和商業(yè)化進展。目前來看，海內(nèi)外AI應用能增收的幾個方向包括：1）個人助理（工作助手/A陪伴）。2）內(nèi)容、辦公等場景搭建工具3）AI游戲4）AI教育。游戲：重點關注業(yè)績有支撐、估值有彈性的游戲：【三七互娛巨人網(wǎng)絡愷英網(wǎng)絡神州泰岳浙數(shù)文化】，關注世紀華通、紫天科技、掌趣科技、電廣傳媒等。陪伴：芒果超媒、華策影視、掌閱科技。AI教育：地方出版國企，南方傳媒、皖新傳媒、中原傳媒、鳳凰傳媒、山東出版等。數(shù)據(jù)相關關注人民網(wǎng)、新華網(wǎng)。
專題二—AI數(shù)據(jù)更新：關注版權價值提升機會。本次《辦法》提到“涉及知識產(chǎn)權的，不得侵害他人依法享有的知識產(chǎn)權”。此前，中國、歐洲逐步出臺監(jiān)管細則，要求人工智能公司保證模型訓練數(shù)據(jù)版權的合法性，歐盟歐洲議會表決通過《AI法案》草案，大模型廠商需公布版權數(shù)據(jù)清單。海外已有AI數(shù)據(jù)版權商業(yè)化案例包括海外社區(qū)Reddit、Twitter、美國新聞集團等。版權內(nèi)容有望成為大模型提供訓練數(shù)據(jù)，隨著數(shù)據(jù)商業(yè)化和相關法規(guī)逐步完善有望實現(xiàn)版權價值重估。國內(nèi)AI版權商業(yè)化開始有落地案例。7月13日，中文在線在互動易表示“已跟多家模型公司簽署協(xié)議，數(shù)據(jù)資料正在交付中，交易金額數(shù)千萬元”。目前版權商業(yè)化仍在相對早期階段，后續(xù)我們將繼續(xù)跟蹤AI數(shù)據(jù)商業(yè)化進展以及收費模式。擁有豐富版權的公司：文字（中國出版、中國科傳、閱文集團、中文在線、掌閱科技）、圖片領域視覺中國，影視領域華策影視。
專題三—港股互聯(lián)網(wǎng)：總理主持召開平臺企業(yè)座談會，筑底信號明確，積極因素短期看業(yè)績，中長期看AI等創(chuàng)新機遇。2020年底以來，港股互聯(lián)網(wǎng)市場表現(xiàn)的四個核心影響因素：中概股審計危機、中國平臺經(jīng)濟和互聯(lián)網(wǎng)金融、內(nèi)容等領域的監(jiān)管、互聯(lián)網(wǎng)基本面（短期：復蘇節(jié)奏，中長期：移動滲透率提升放緩后新的增長動力）、港股市場負面因素（匯率等）。目前第一、二個問題均實現(xiàn)反轉(zhuǎn)，互聯(lián)網(wǎng)短期基本面改善，匯率等影響仍然較大但悲觀預期經(jīng)過了較長時間的消化；我們預計長期增長引擎會成為港股互聯(lián)網(wǎng)布局反彈的核心關注點（決定中長期反彈的高度）。（1）在預期弱復蘇的背景下，弱周期性內(nèi)容娛樂板塊、以性價比搶占用戶心智的互聯(lián)網(wǎng)零售、競爭格局好的平臺型公司；（2）生成式AI機遇中，具備數(shù)據(jù)、場景、技術優(yōu)勢的公司，通過布局大模型+應用，有望強化入口優(yōu)勢，再次掌握流量分配權、并抓住AI機遇升級產(chǎn)品能力、提升付費潛力。公司：騰訊控股、網(wǎng)易、快手、閱文集團、心動公司、美圖、嗶哩嗶哩、貓眼娛樂。
專題四—影視：電影供給改善，暑期檔超預期。根據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，23年端午檔國內(nèi)票房為9.10億元，歷史第二，暑期檔截止到7月15日21：50票房84.4億。標的：核心關注影院廣告分眾傳媒、票務平臺貓眼娛樂。其他：華策影視、萬達電影、光線傳媒、中國電影、幸福藍海、博納影業(yè)、上海電影、金逸影視等。
風險提示：AIGC作品對原創(chuàng)作品的知識產(chǎn)權保護構(gòu)成挑戰(zhàn)；AI模型訓練面臨算力和能耗瓶頸的風險；內(nèi)容公司無法及時適應AI時代變革，在競爭中處于不利地位的風險。
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