>> 建信期貨-期權(quán)周報(bào)-230714
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
13631KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,王天樂(lè) |
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一、市場(chǎng)回顧和觀點(diǎn)策略
1.1市場(chǎng)回顧
期權(quán)標(biāo)的物方面，主力合約價(jià)格較上周環(huán)比普遍持續(xù)走強(qiáng)，其中的重點(diǎn)品種：銅期貨價(jià)格反彈上升約1680元，原油小幅震蕩走強(qiáng)，黃金價(jià)格小幅上升，滬深300股指本周價(jià)格震蕩上升，豆粕價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)56元、玉米價(jià)格小幅走弱約50元、鐵礦石寬幅震蕩走強(qiáng)且PTA價(jià)格震蕩上漲。重點(diǎn)品種期權(quán)隱含波動(dòng)率普遍走弱，20日歷史波動(dòng)率變化較上周呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，持倉(cāng)量PCR和成交量PCR指標(biāo)變動(dòng)漲跌不一，其中值得注意的是原油期權(quán)隱含波動(dòng)率反彈下跌超4%，PTA和玉米期權(quán)歷史波動(dòng)率有所小幅下降。
股指期權(quán)方面，上周五國(guó)務(wù)院新聞辦公廳以及央行就上半年貨幣信貸數(shù)據(jù)情況做出新聞發(fā)布會(huì)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)出臺(tái)更多政策工具來(lái)支持經(jīng)濟(jì)且貸款利率或有進(jìn)一步下調(diào)空間。海外宏觀方面，七月美聯(lián)儲(chǔ)議息決議市場(chǎng)偏向加息25個(gè)基點(diǎn)，外資回流不具有持續(xù)性。股指期權(quán)持倉(cāng)量PCR指標(biāo)跟隨行情于周四大幅上漲但是周五漲勢(shì)明顯放緩。短期來(lái)看，我們認(rèn)為消息面難以行程較強(qiáng)反彈的刺激，資金帶動(dòng)風(fēng)格輪動(dòng)為主。隱含波動(dòng)率方面目前仍然處于歷史較低位置震蕩運(yùn)行，當(dāng)前成交量低迷背景下，波動(dòng)率弱勢(shì)運(yùn)動(dòng)概率偏高，做空波動(dòng)率請(qǐng)保持謹(jǐn)慎。
商品市場(chǎng)走勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，各品種隱波持續(xù)下降，隨著股指期權(quán)隱波劇烈降低或已達(dá)到三年最低水平，我們需關(guān)注海外加息進(jìn)程和衰退風(fēng)險(xiǎn)，在操作上還是以防御為主。美元指數(shù)本周連續(xù)大跌跌破100關(guān)口，歐美股市上漲，金融支持房地產(chǎn)政策迎來(lái)優(yōu)化且部分政策延期。具結(jié)合個(gè)體重點(diǎn)商品期權(quán)的波動(dòng)性以及基本面方向性的判斷，滬銅期權(quán)建議采用（寬）跨式突破期權(quán)組合為主；原油商品期權(quán)波動(dòng)性方面已經(jīng)處于較低位置，后期價(jià)格走高或震動(dòng)建議買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)。黃金期權(quán)當(dāng)前VIX指數(shù)以及歷史波動(dòng)率歷史分位數(shù)較低但隱含波動(dòng)率IV有所走強(qiáng)，可以考慮跨式突破組合。豆粕期權(quán)波動(dòng)性方面本周表現(xiàn)相對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品類商品期權(quán)較強(qiáng)，若判斷后市價(jià)格以震蕩為主則可以考慮跨式盤(pán)整雙賣(mài)策略；鐵礦石期權(quán)波動(dòng)性方面判斷呈現(xiàn)季節(jié)性復(fù)蘇波動(dòng)放大過(guò)程，、若判斷后期價(jià)格震蕩，可考慮采用（寬）跨式突破組合。
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