>> 建信期貨-能源化工周報(bào)-230714
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 格式： |
pdf 共67頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李捷,任俊弛,彭浩洲 |
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一、行情回顧與操作建議
在宏觀以及供需的共同支撐下，本周國(guó)際油價(jià)持續(xù)反彈。
展望后市，沙特7月將開始100萬(wàn)桶日的額外減產(chǎn)，疊加近期利比亞政局不穩(wěn)供應(yīng)中斷，加劇供應(yīng)端偏緊的局面。需求端，EIA以及OPEC均在7月報(bào)中上調(diào)了全球需求預(yù)測(cè)?？紤]到中國(guó)的需求增速可能不及市場(chǎng)預(yù)期，我們對(duì)中國(guó)的需求進(jìn)行下調(diào)后，3季度市場(chǎng)供應(yīng)缺口依然較大。
在宏觀暫無(wú)新利空的背景下，預(yù)計(jì)油價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行為主，操作繼續(xù)考慮正套。
二、基本面變化
本周美國(guó)通脹低于預(yù)期，疊加EIA以及OPEC上調(diào)全球需求預(yù)期，國(guó)際油價(jià)持續(xù)反彈。
宏觀方面，美國(guó)6月通脹低于預(yù)期，市場(chǎng)看多情緒抬頭。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月CPI同比上漲3%，較預(yù)期低0.1個(gè)百分點(diǎn)。6月未季調(diào)核心CPI年率上漲了4.8%，是自2021年底以來(lái)的最低水平。雖然美聯(lián)儲(chǔ)7月加息的預(yù)期明確，美聯(lián)儲(chǔ)觀察數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)7月維持利率在5.00%-5.25%不變的概率為7.0%，加息25個(gè)基點(diǎn)至5.25%-5.50%區(qū)間的概率為93.0%，但通脹超預(yù)期回落仍使得市場(chǎng)看多情緒抬頭。
供應(yīng)端，OPEC月報(bào)顯示6月各成員國(guó)減產(chǎn)執(zhí)行到位，參與減產(chǎn)的10個(gè)成員國(guó)產(chǎn)量環(huán)比增加2.5萬(wàn)桶日，由于安哥拉以及尼日利亞的超額減產(chǎn)，10個(gè)成員國(guó)產(chǎn)量較配額低87.3萬(wàn)桶日?；砻鈬?guó)家產(chǎn)量基本持平，值得注意的是，利比亞再度出現(xiàn)供應(yīng)中斷，影響持續(xù)擴(kuò)大。由于受抗議活動(dòng)影響，利比亞產(chǎn)量為7萬(wàn)桶/日的第二大油田El Feel遭到了抗議者的襲擊，正處于關(guān)閉過(guò)程中。且國(guó)內(nèi)最大日產(chǎn)量約為30萬(wàn)桶的Sharara油田生產(chǎn)于13日逐漸停止，到14日將完全停產(chǎn)。利比亞局勢(shì)不穩(wěn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)常出現(xiàn)計(jì)劃外的供應(yīng)中斷，目前尚不明確示威何時(shí)結(jié)束，供應(yīng)端持續(xù)收緊。
美國(guó)方面，根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至6月30日當(dāng)周美國(guó)原油產(chǎn)量1240萬(wàn)桶日，環(huán)比增長(zhǎng)20萬(wàn)桶日，產(chǎn)量較年初僅增長(zhǎng)20萬(wàn)桶日。根據(jù)達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)2023年2季度的最新調(diào)研，第11聯(lián)邦儲(chǔ)備區(qū)（得克薩斯州、路易斯安納州北部和新墨西哥州南部）上游勘探開發(fā)以及油服行業(yè)的能源行業(yè)活動(dòng)指數(shù)由2023年1季度的2.1回落至0，而2022年4季度活動(dòng)指數(shù)仍高達(dá)30.3。23年2季度能源行業(yè)活動(dòng)陷入停滯，增速回落至2020年3季度年以來(lái)最低水平。美國(guó)活躍原油鉆機(jī)數(shù)量持續(xù)回落，6月23日降至645臺(tái)，較年初減少12%。資本開支指數(shù)連續(xù)4個(gè)季度回落。資本開支下滑的影響下，原油以及天然氣生產(chǎn)指數(shù)同步回落。另一方面，員工的工資指數(shù)自2021年2季度開始回升至零軸以上后，已經(jīng)持續(xù)8個(gè)季度保持高速增長(zhǎng)。通脹抬升了頁(yè)巖油的生產(chǎn)成本，同樣對(duì)產(chǎn)量形成負(fù)面影響。23年1季度頁(yè)巖油平均運(yùn)營(yíng)成本較2022年同期增長(zhǎng)近10%，新井的盈虧平衡油價(jià)較2022年1季度調(diào)研時(shí)上漲了11%。根據(jù)EIA的數(shù)據(jù)，48家美國(guó)上游E&P公司2022年4季度資本開支環(huán)比下降22億美元，降幅12%，降至2019年4季度水平。但考慮到通脹因素，實(shí)際資本開支有所回落。EIA預(yù)計(jì)2023年美國(guó)原油產(chǎn)量均值1260萬(wàn)桶日，增速平穩(wěn)。
7月報(bào)中，EIA以及OPEC均對(duì)全球需求預(yù)期進(jìn)行上調(diào)，而IEA則小幅下修了需求預(yù)期，對(duì)平衡表的影響有限，3季度仍然為大幅去庫(kù)。IEA預(yù)計(jì)23年需求同比增速為220萬(wàn)桶日，其中90%的增量來(lái)自非OECD國(guó)家，中國(guó)同比增速可達(dá)160萬(wàn)桶日，占到全球增速的73%。由于部分OECD國(guó)家需求不及預(yù)期，7月報(bào)中IEA將23年的預(yù)測(cè)下調(diào)了20萬(wàn)桶日。OPEC預(yù)計(jì)23年需求增速240萬(wàn)桶日，環(huán)比上調(diào)10萬(wàn)桶日，同樣是對(duì)中國(guó)需求的樂(lè)觀預(yù)期。EIA預(yù)計(jì)23年原油需求增長(zhǎng)180萬(wàn)桶日，環(huán)比上調(diào)12萬(wàn)桶日，其中中國(guó)增長(zhǎng)80萬(wàn)桶日。本次調(diào)整后，EIA預(yù)計(jì)全球原油庫(kù)存將在未來(lái)5個(gè)季度持續(xù)下降。
持倉(cāng)方面，7月4日當(dāng)周，兩油投機(jī)凈多觸底回升。WTI投機(jī)凈多頭（NYMEX+ICE）環(huán)比增加2.73萬(wàn)手，其中投機(jī)多頭環(huán)比增加0.24萬(wàn)手，空頭減少2.48萬(wàn)手；Brent投機(jī)凈多增加3.45萬(wàn)手，其中多頭持倉(cāng)增加2.03萬(wàn)手，空頭增加3.45萬(wàn)手。兩油單周投機(jī)凈多增加6.2萬(wàn)手。
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