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上周，鋅價(jià)先抑后揚(yáng)，走出前期窄幅震蕩區(qū)間。美國(guó)CPI和PPI超預(yù)期回落，樂觀情緒升溫，美元指數(shù)跌破100，疊加國(guó)內(nèi)7-8月冶煉廠常規(guī)檢修增加，鋅價(jià)迅速上揚(yáng)。但隨著鋅價(jià)走高，基本面壓力凸顯，
　　LME0-3貼水走擴(kuò)至20.25美元，低價(jià)進(jìn)口錠依舊沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，持貨商挺價(jià)意愿不足，SMM現(xiàn)貨報(bào)價(jià)對(duì)近月升水從此前的200元/噸高位回落至10元/噸。
　　供應(yīng)端看，滬倫比持續(xù)高位，部分進(jìn)口礦貿(mào)易商遠(yuǎn)期貨物報(bào)價(jià)較低，主流進(jìn)口礦TC維持160-170美元/千噸;國(guó)產(chǎn)礦TC均價(jià)5050元/金屬噸環(huán)比持平。冶煉廠原科庫(kù)存基本在27天左右，原料寬松，利潤(rùn)修復(fù),預(yù)計(jì)難有計(jì)劃外檢修發(fā)生。7月陜西、甘肅、云南、湖南、河南等地區(qū)煉廠檢修減產(chǎn)，SMM預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比減少0.8萬噸，1-7月累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到377.1萬噸，累計(jì)同比增加9.4%。8月冶煉廠檢修進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)仍有環(huán)比減量，進(jìn)口窗口持續(xù)打開之下，預(yù)期仍有3萬噸進(jìn)口錠補(bǔ)充國(guó)內(nèi)供應(yīng)減量，整體供應(yīng)面延續(xù)寬松預(yù)期。
　　消費(fèi)端看，SM鍍鋅周度開工環(huán)比錄增2.59個(gè)百分點(diǎn)至70.28%。鍍鋅管得益于黑色價(jià)格.上漲而銷售好轉(zhuǎn)。鍍鋅結(jié)構(gòu)件鐵塔訂單處于集中交貨期，訂單增多;但腳手架市場(chǎng)飽和，相關(guān)開工僅4-5成;光伏結(jié)構(gòu)件企業(yè)訂單無回暖。壓鑄鋅合金環(huán)比下降0.11個(gè)百分點(diǎn)至46.79%，高溫之下終端訂單消化緩慢，新訂單數(shù)量減少。氧化鋅開工環(huán)比回落0.9個(gè)百分點(diǎn)至62.3%，輪胎、飼料訂單環(huán)比表現(xiàn)偏弱。鋅價(jià)反彈，下游采購(gòu)情緒整體不佳，臨近交割市場(chǎng)到貨有所增加，本周一SMM鋅錠社庫(kù)環(huán)比大增1.18萬噸至12.51萬噸。
　　6月地產(chǎn)數(shù)據(jù)依然表現(xiàn)不佳，房住不炒的大基調(diào)下，地產(chǎn)新開工短期難言好轉(zhuǎn);基建、汽車、家電板塊托底消費(fèi)，鋅需求有韌性無增量。在美降息預(yù)期到來前，高利率對(duì)制造業(yè)的傷害仍會(huì)持續(xù)?；久嫔瞎┐笥谇蟮念A(yù)期也難提供更多上行動(dòng)能。7-8月傳統(tǒng)檢修拳下，市場(chǎng)對(duì)“金銀十”傳統(tǒng)旺季仍有一定期許，短線滬鋅維持2萬/噸附近震蕩看法，后市關(guān)注旺季消費(fèi)兌現(xiàn)程度，這或是影響鋅后市擇向的關(guān)鍵。