>> 東證期貨-國債期貨周度報告：關(guān)注政策變化，警惕曲線走平-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張粲?xùn)| |
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★一周復(fù)盤：期債窄幅震蕩
本周（07.10-07.16）期債窄幅震蕩。周一，6月通脹數(shù)據(jù)不及市場預(yù)期，但債市反應(yīng)不大，整體窄幅震蕩。周二，資金面不緊，期貨收漲，但央行晚間公布的6月金融數(shù)據(jù)超市場預(yù)期，現(xiàn)券利率小幅上行。周三，由于稅期因素，資金面邊際收緊，短端表現(xiàn)弱于長端。周四，6月進(jìn)出口數(shù)據(jù)不及市場預(yù)期，但債市整體仍舊窄幅震蕩。周五消息較多，央行官員講話提及降準(zhǔn)等多種貨幣政策工具，市場做多情緒一度回暖，但隨后情緒歸于平靜，期債小幅收跌。截至7月14日收盤，兩年、五年、十年和三十年期國債期貨主力合約結(jié)算價分別為101.325、102.100、101.960和98.340元，分別較上周末變動-0.030、- 0.080、+0.010和+0.220元。
★關(guān)注政策變化，短期債市中性略偏空
6月各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)分化，但官方制造業(yè)PMI和新增信貸數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)可能持續(xù)性較差，整體來看，基本面修復(fù)的成色仍是不盡如人意的。本周央行提及降低存量房貸利率，短期內(nèi)，預(yù)計該政策會帶動市場情緒的變化，債市可能擔(dān)憂其他穩(wěn)增長、穩(wěn)地產(chǎn)政策的推出，但降低存量房貸利率的實際政策效果還有待觀察。中長期來看，降成本是大勢所趨，債市將是長牛行情。資金方面，近期專項債提速發(fā)行，而穩(wěn)增長政策不斷推出的情況下實體融資需求可能會暫時性回暖，資金利率不會明顯轉(zhuǎn)松，且目前曲線已經(jīng)比較陡峭，需警惕曲線變平。
綜合來看，債市仍未脫離窄幅震蕩的行情，但預(yù)計下周利率可能會出于對于政策的謹(jǐn)慎而選擇略偏上行的走勢。策略方面：1）近期債市方向不明，建議多看少動，長期仍以看多為主；2）警惕收益率曲線變平；3）基差整體水平不高，建議關(guān)注空頭套保策略。
★風(fēng)險提示：
政策表述超預(yù)期，基本面超預(yù)期走弱。
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