>> 民生證券-策略專題研究-資金跟蹤系列之八十：“交易”明顯回流，“配置”繼續(xù)切換-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 3532KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
牟一凌,梅鍇 |
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宏觀流動性：上周(20230710-20230714)美元指數(shù)繼續(xù)回落，中美利差“倒掛”程度有所收斂。10Y美債名義/實際利率均下降，通脹預期再度回落。對于海外而言，流動性邊際有所改善(Ted利差/3個月Libor-OIS利差均收窄)。對于國內(nèi)而言，銀行間資金面整體平衡寬松，期限利差(10Y-1Y)再度收窄。
交易熱度與波動：市場整體交易熱度繼續(xù)回落，汽車、傳媒、消費者服務(wù)、通信等板塊交易熱度處于相對高位；傳媒等板塊波動率仍處于歷史高位。
機構(gòu)調(diào)研：食品飲料、醫(yī)藥、TMT、電新、家電、農(nóng)林牧漁等板塊調(diào)研熱度居前，有色、銀行、房地產(chǎn)等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。
分析師預測：全A的23/24年凈利潤預測均被繼續(xù)下調(diào)。行業(yè)上，商貿(mào)零售、公用事業(yè)、機械、鋼鐵、通信、醫(yī)藥、紡服、建筑、銀行等23/24年凈利潤預測均被上調(diào)。指數(shù)上，創(chuàng)業(yè)板指的23/24年凈利潤預測均被上調(diào)，上證50、中證500、滬深300則均被下調(diào)。風格上，各類成長、大盤/中盤價值的23/24年的凈利潤預測均被下調(diào)，小盤價值的23/24年的凈利潤預測分別被上調(diào)/下調(diào)。
北上配置盤和北上交易盤均大幅回流。上周(20230710-20230714)北上配置盤凈買入64.07億元，北上交易盤凈買入124.79億元。日度上，北上配置盤先持續(xù)凈買入，后小幅凈流出，北上交易盤則僅在周三凈流出，其余交易日均持續(xù)凈買入。行業(yè)上，兩者共識在于凈買入通信、金融、醫(yī)藥、電子、汽車、有色等板塊，同時凈賣出消費者服務(wù)、房地產(chǎn)、建材、軍工等行業(yè)。風格上，北上配置盤與交易盤同時凈買入大盤/小盤成長、大盤/中盤價值，而在其他板塊存在分歧。對于配置盤前三大重倉股，配置盤分別凈買入寧德時代、貴州茅臺、美的集團9.58億元、6.42億元、3.51億元。分行業(yè)看，配置盤在機械、食品飲料、有色、煤炭、計算機等板塊主要挖掘500億元市值以下標的。
兩融活躍度有所回落，仍處于年內(nèi)低位。上周(20230710-20230714)兩融凈賣出49.75億元，主要凈買入計算機、通信、汽車、電新、軍工、交運等板塊，主要凈賣出金融、化工、食品飲料、煤炭、農(nóng)林牧漁、有色等板塊。分行業(yè)看兩融活躍度，消費者服務(wù)、非銀、建筑、交運、傳媒、紡服、家電、房地產(chǎn)、醫(yī)藥等板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升。風格上，兩融凈賣出各類風格板塊。
主動偏股基金倉位繼續(xù)回升，以個人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)凈申購基金，但規(guī)模邊際放緩?；诙我?guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主要加倉TMT、醫(yī)藥、軍工、石油石化、紡服、鋼鐵等板塊，主要減倉電新、食品飲料、汽車、家電、房地產(chǎn)、有色等板塊。風格上，主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與小盤成長、大盤/小盤價值的相關(guān)性上升，與大盤/中盤成長、中盤價值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模回升，其中，新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模分別回落/回升。上周以個人持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購，但規(guī)模邊際放緩，行業(yè)上，與周期、傳媒等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與金融地產(chǎn)、醫(yī)藥、科技、電力等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動基金的行為來看：公募與其負債端(個人)的共識在于同時凈買入傳媒、建筑建材等板塊，同時凈賣出消費、新能源，而在周期、金融地產(chǎn)、醫(yī)藥、科技、電力、軍工、高端制造等板塊存在分歧。
綜合來看，市場整體的買入共識度繼續(xù)小幅回升，在通信、醫(yī)藥等板塊相對較高，在非銀、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁、公用事業(yè)、輕工、計算機等板塊次之。值得關(guān)注的是，一方面，北上配置盤明顯回流，且主要集中在通信、家電、新能源產(chǎn)業(yè)鏈、金融、電子、建筑等板塊；另一方面，北上交易盤仍是北上回流的主要力量，而兩融活躍度仍在年內(nèi)低位，這意味著交易型資金可能仍將反復對市場形成擾動。
風險提示：測算誤差
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