久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

做多中國(guó)，轉(zhuǎn)換中的顛簸而已。今天A股市場(chǎng)雖然整體出現(xiàn)了下行（上證指數(shù)-0.78%），但如果從結(jié)構(gòu)上看，以石油石化（+0.87%）、電力設(shè)備及新能源（+0.35%）為代表的新舊能源板塊逆勢(shì)上行；對(duì)中國(guó)需求敏感的南華工業(yè)品指數(shù)上漲0.85%，對(duì)中國(guó)基本面反應(yīng)較明顯的恒生科技指數(shù)上漲1.96%。主線切換下，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的調(diào)整，投資者無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂，做多中國(guó)仍在進(jìn)行。
　　能源轉(zhuǎn)型主線再度回歸：“新舊世界”的攜手共進(jìn)。2021-2022年曾經(jīng)先后出現(xiàn)過(guò)的波瀾壯闊的能源轉(zhuǎn)型行情在進(jìn)入2023年之后陷入階段性的沉寂，但事實(shí)上，能源轉(zhuǎn)型只是在股票市場(chǎng)的表現(xiàn)上出現(xiàn)了休整，但這一國(guó)際共識(shí)從未真正遠(yuǎn)去。近期有關(guān)能源轉(zhuǎn)型的政策/催化事件也開(kāi)始頻頻出現(xiàn)：7月7日，生態(tài)環(huán)境部就《溫室氣體自愿減排交易管理辦法(試行)》公開(kāi)征求社會(huì)意見(jiàn)，CCER的重啟成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)；7月11日，在中央全面深化改革委員會(huì)第二次會(huì)議上，審議通過(guò)了《關(guān)于推動(dòng)能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的意見(jiàn)》、《關(guān)于進(jìn)一步深化石油天然氣市場(chǎng)體系改革提升國(guó)家油氣安全保障能力的實(shí)施意見(jiàn)》、《關(guān)于深化電力體制改革加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》；7月11日，經(jīng)中美雙方商定，美國(guó)總統(tǒng)氣候問(wèn)題特使約翰·克里將于7月16日至19日訪華，雙方將就合作應(yīng)對(duì)氣候變化深入交換意見(jiàn)。能源轉(zhuǎn)型作為國(guó)際社會(huì)近年來(lái)的最強(qiáng)共識(shí)，也是國(guó)際關(guān)系緩和過(guò)程中，合作改善的重要途徑。更容易被投資者忽視的是一些長(zhǎng)期變化的出現(xiàn)，新舊世界的攜手共進(jìn)或正在出現(xiàn)：（1）新能源發(fā)展帶來(lái)的新需求體量越來(lái)越大，幫助大宗商品實(shí)現(xiàn)需求端的轉(zhuǎn)換，根據(jù)民生證券研究院金屬團(tuán)隊(duì)測(cè)算的結(jié)果顯示，2023年新興領(lǐng)域用銅/用鋁分別占當(dāng)年銅/鋁需求量的12.25%（涉及新能源車、充電樁、光伏、風(fēng)電用銅）/43.42%（涉及交通運(yùn)輸、電力電子用鋁），可能新型能源系統(tǒng)建設(shè)帶來(lái)的銅、鋁等需求可以部分抵消由于地產(chǎn)下行帶來(lái)的影響，而且這種替代效應(yīng)會(huì)越來(lái)越強(qiáng)；（2）我國(guó)與資源國(guó)在新舊能源方面的合作將會(huì)越來(lái)越頻繁：一方面以沙特為代表的石油國(guó)減產(chǎn)、減少資本開(kāi)支為傳統(tǒng)能源價(jià)格提供了較好的支撐，未來(lái)中國(guó)需求恢復(fù)+美元走弱帶來(lái)的油價(jià)上漲，也將改善資源國(guó)的財(cái)政狀況，為進(jìn)一步推動(dòng)“2030愿景”創(chuàng)造條件，而中國(guó)以光伏為代表的高端制造將為其提供重要幫助；（3）我國(guó)與歐美在氣候方面的合作還會(huì)進(jìn)一步深化，這是凝聚共識(shí)的最有利的地方，而中國(guó)高端制造業(yè)也是促進(jìn)全球碳中和的重要力量。
　　當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)新舊能源的預(yù)期過(guò)于悲觀，而市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已經(jīng)大幅優(yōu)化。能源轉(zhuǎn)型從未離開(kāi)過(guò)，隨著國(guó)內(nèi)新型能源系統(tǒng)建設(shè)和國(guó)際合作進(jìn)一步推進(jìn)，新一輪反彈正在孕育，但當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)于新舊能源的預(yù)期明顯過(guò)于悲觀：對(duì)于傳統(tǒng)能源（煤炭、石油石化）而言，無(wú)論是截至7月11日的PE估值歷史分位數(shù)（煤炭0.82%，石油石化8.76%）還是股息率歷史分位數(shù)（煤炭99.9%，石油石化95.1%）都處于歷史極高性價(jià)比區(qū)間；對(duì)于新能源而言，市場(chǎng)對(duì)于“寧組合”給予的未來(lái)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2018年，僅次于2008年金融危機(jī)，而這一輪“寧組合”PE估值下行的幅度最高達(dá)到了76%，已超過(guò)2008年“五朵金花”的68%。我們?cè)?022年底提示新能源板塊面對(duì)的長(zhǎng)期產(chǎn)能過(guò)剩和增速下滑的問(wèn)題，但當(dāng)下對(duì)比歷史，在過(guò)去的估值下跌中，長(zhǎng)期問(wèn)題已經(jīng)反映，而這一過(guò)程正好伴隨了大量賽道型投資者轉(zhuǎn)身離開(kāi)并去往他處。但是，市場(chǎng)從來(lái)不是只有尋找增速向上的行業(yè)的賽道型投資一種選項(xiàng)，均值回歸策略同樣是市場(chǎng)重要的收益來(lái)源。我們自6月中旬以來(lái)就開(kāi)始對(duì)新能源轉(zhuǎn)向積極。值得一提的是，截至7月11日，新能源自底部已經(jīng)反彈9.08%；而過(guò)去10個(gè)/20個(gè)交易日北上配置盤凈買入最多的行業(yè)都是電力設(shè)備（+27.44億元/+43.78億元）。
　　做多中國(guó)，大宗商品+新能源是重要的主線。做多中國(guó)，跟上指數(shù)，能源轉(zhuǎn)型成為重要主線。和中國(guó)基本面更為相關(guān)的資產(chǎn)近期已經(jīng)在穩(wěn)步向上，投資者應(yīng)該抓住能源轉(zhuǎn)型這一主線的回歸，重點(diǎn)推薦：傳統(tǒng)能源（油、油運(yùn)、煤炭）、有色（銅、鋁、金）、光伏、新能車產(chǎn)業(yè)鏈、儲(chǔ)能、風(fēng)電。其他順周期領(lǐng)域的制造業(yè)+消費(fèi)同樣值得關(guān)注，具體涉及的行業(yè)推薦參照我們上周周報(bào)《追風(fēng)趕月莫回頭》。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：有關(guān)能源轉(zhuǎn)型政策落地不及預(yù)期；中外新能源合作不及預(yù)期。