久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2023港股上半年回顧：23Q1反彈強勁，弱復(fù)蘇下震蕩下行
　　2022年十月，隨著內(nèi)地調(diào)整放開防疫政策，以及證監(jiān)會主席提出的中國特色估值體系，港股從14597點的十五年歷史低點（2008年金融危機的低點是10676點），迅速在短短三個月的時間反彈到22700點，反彈幅度達到55.5%。然而市場在春節(jié)假期過后，開始出現(xiàn)明顯回調(diào)，主要原因為（1）內(nèi)部因素：二季度，隨著Q1季度一系列數(shù)據(jù)的公布，無論是工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社銷零售總額，還是PMI指數(shù)都顯示經(jīng)濟復(fù)蘇面臨倒春寒，疊加人民幣兌美元跌破7.0的心理關(guān)口，投資者對國內(nèi)經(jīng)濟增長前景擔憂開始凸顯；（2）外部因素：俄烏沖突帶來的地緣政治緊張持續(xù)，美國通脹依然高企，美聯(lián)儲連續(xù)第十一次加息，利率達到5.0-5.25%高的水平，再加上3月份的歐美銀行危機，使得港股外圍市場波動，港股的反彈勢頭乏力。此外，海外長線資金的流出，也使得港股缺少長線資金流入情況下，進入到存量資金的交易博弈環(huán)境中，港股流動性缺乏。
　　截至6月30日，恒生指數(shù)和恒生國企分別下跌2.0%和1.7%。在人民幣貶值和美聯(lián)儲加息背景下，以恒生科技指數(shù)為代表的成長股下跌幅度更大，累計下跌6%，港股整體表現(xiàn)遠遠落后于全球主要市場。但細分到具體板塊上，以低估值、高分紅、高股息為代表的具有中國特色估值體系的能源、電信和銀行股在此輪經(jīng)濟周期下行下，獲得了南向資金的青睞，延續(xù)了23Q1季度的反彈趨勢。另外，在23Q2，南向資金亦大幅增配目前受到國內(nèi)政策支撐的硬科技板塊公司，如半導(dǎo)體，生物科技等。
　　2023港股下半年展望：港股估值已在1倍PB破凈邊沿，具備向上打開空間
　　展望2023下半年，我們認為當前港股表現(xiàn)已經(jīng)較充分反應(yīng)對中國經(jīng)濟的悲觀預(yù)期，在中國經(jīng)濟未來具備一定復(fù)蘇反彈，以及從歷史上看恒指估值破凈之后都會迎來估值修復(fù)表現(xiàn)看，恒指具備向上打開的空間。下半年我們認為（1）政策利好將在下半年加碼：降息政策在六月實施，短期內(nèi)，降息可以降低實體經(jīng)濟的融資成本，改善企業(yè)的融資需求；同時，降息釋放了穩(wěn)定增長的信號，進一步加強了對實體經(jīng)濟的支持并提升了市場信心。目前仍處于政策窗口期，在經(jīng)濟預(yù)期疲弱、股市和外匯市場持續(xù)下滑、各方面信心焦慮的背景下，這是一種提振的舉措；（2）貨幣和財政政策仍有空間：兩會設(shè)定的全年GDP增速目標為5%，貨幣政策仍有繼續(xù)放松的空間，降準可期、利率有下行可能、結(jié)構(gòu)性貨幣工具或重新擴容。今年一般預(yù)算收入恢復(fù)性增長，賣地收入或仍小幅收跌，此外，六月國務(wù)院常務(wù)會議提出了一系列“研究和推動持續(xù)經(jīng)濟復(fù)蘇的政策和措施”。預(yù)計在下半年，財政政策和貨幣政策將協(xié)同努力，促進經(jīng)濟進一步復(fù)蘇的發(fā)展。
　　配置策略上，自2021年以來外資長線資金持續(xù)流出導(dǎo)致港股交易量持續(xù)萎縮，特別是進入今年二季度，日均成交量跌到不足1000億港幣。港股的賣空行為增加，偏交易型的資金在多空博弈，港股上半年處在一個震蕩下行的趨勢?？紤]到下半年，無論是政府政策有望密集推出，還是公司業(yè)績開始邊際改善，筑底反彈，我們建議投資者把握（1）關(guān)注交易性機會：過去10年港股有3次破凈，3次都迎來大反攻，恒指目前估值在1倍的PB較低水平，有較強的估值支撐，下行的壓力有限；（2）關(guān)注結(jié)構(gòu)性行情：美聯(lián)儲加息使得美債利率持續(xù)走高，1年期美國國債利率已經(jīng)突破5%(對應(yīng)分母端的無風(fēng)險利率)，股票投資價值吸引力對比國債有所降低，但港股當中的高股息股票，比如電信通信、能源以及金融行業(yè)，投資價值依然吸引，高股息加上利潤的增長，收益遠遠大于無風(fēng)險利率，可以作為固定回報的壓艙石。此外，隨著互聯(lián)網(wǎng)政策不確定性逐步的解除，成長性板塊公司依然可以作為收入彈性的來源。