>> 民生證券-首旅酒店(600258)2023年半年度業(yè)績預(yù)告點評：經(jīng)營穩(wěn)步修復(fù)，資產(chǎn)注入發(fā)力高端打開想象空間-230718
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
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| 470KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉文正,饒臨風(fēng) |
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事件：公司發(fā)布23H1業(yè)績快報，預(yù)計2023年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比扭虧為盈。23H1實現(xiàn)歸母凈利潤2.6-3.0億元，比上年同期增加6.4-6.8億元，增長168%-178%，較19H1的3.7億元下降18.40%-29.28%；預(yù)計歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為2.2億元至2.6億元，比上年同期增加6.5-6.9億元，增長151%-160%，較19H1的3.4億元下降22.54%-34.46%。公司23Q2實現(xiàn)歸母凈利潤1.83-2.23億元，較19Q2的2.94億元下降24.15%-37.76%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.72-2.12億元，較19Q2的2.79億元下降24.01%-38.35%。公司23Q1實現(xiàn)歸母凈利潤1.31億元，較19Q1的2.95億元下降55.81%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤為0.92億元，較19Q1的0.71億元上升30.19%。
宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好，國內(nèi)商務(wù)出行及休閑旅游需求持續(xù)恢復(fù)。2023年上半年，公司緊抓酒店市場穩(wěn)步復(fù)蘇機遇，加強收益管理，多措并舉提升酒店經(jīng)營質(zhì)量。2023年一月至六月，公司全部酒店RevPAR為147元，比上年同期上升66%；不含輕管理酒店的全部酒店RevPAR為163元，比上年同期上升72%。同時，公司繼續(xù)堅定推進核心戰(zhàn)略，加快發(fā)展步伐，積極適應(yīng)市場推出迭代新產(chǎn)品，全力推進酒店的數(shù)字化建設(shè)，提升賓客服務(wù)體驗和酒店運營效率。
輕管理模式發(fā)力擴張，完善會員權(quán)益打造生態(tài)。公司是龍頭酒店中少數(shù)以經(jīng)濟型軟品牌為核心發(fā)力戰(zhàn)略，輕管理的戰(zhàn)略特點在于物業(yè)要求降低、加盟門檻放寬、投資回收期更短、集團流量和管理賦能強，單體酒店改造效果好，因此適合下沉市場的單體酒店進行快速翻牌升級。同時以線下酒店為流量入口，搭建如Life俱樂部、依托首免全球購等鏈接新零售，豐富消費者權(quán)益/強化顧客粘性。
經(jīng)濟型升級+中高端孵化+高端注入并舉，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級。公司一方面升級存量如家，2022年接近50%的如家門店已經(jīng)全部升級為Neo 3.0打造。另一方面打造明星產(chǎn)品矩陣，如與凱悅合作創(chuàng)立逸扉，客群年輕化，品質(zhì)化，雙渠道打通會員引流能力強，5年規(guī)劃300家門店鋪設(shè)。此外，為了解決同業(yè)競爭問題，集團旗下諾金、安麓、日航品牌資產(chǎn)后續(xù)將注入上市公司，疊加安諾酒店管理公司的成立，公司高端品牌矩陣展開，打開想象空間。
投資建議：公司經(jīng)營穩(wěn)步修復(fù)，后續(xù)公司加大中高端開發(fā)，持續(xù)推進高端奢華產(chǎn)品布局，深入滲透下沉市場，強化升級會員權(quán)益，有望持續(xù)提升經(jīng)營效益。此外，暑期旺季旅游市場提振酒店行業(yè)景氣度，經(jīng)營數(shù)據(jù)有望大幅度提升，提振公司業(yè)績；我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為8.0/10.5/12.7億元，對應(yīng)PE分別為28x/21x/18x，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：公司標(biāo)準(zhǔn)店擴張速度不及預(yù)期風(fēng)險，酒店集團競爭加劇風(fēng)險。
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